中信证券-指数增强基金组合跟踪2021年9月：300增强超额显著，赛道增强产品陆续布局-210902

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中报季背景下的财务类因子表现突出，本月打新贡献一般，300空间内行情扩散显著，300和500增强基金8月超额中枢分别为1.23%和0.02%。

年初至今，沪深300、中证500增强基金组合累积超额收益率分别为5.05%和7.19%；其中8月份超额收益分别约0.97%和0.10%。

▍组合表现跟踪：中报季背景下的财务类因子表现亮眼，300空间内行情扩散显著，月度超额更突出。

全市场口径下，沪深300和中证500增强基金月度超额收益中枢分别约为1.23%和0.02%；规模低于10亿元产品估算的打新收益分别约0.35%和0.31%。

从我们构建的基金组合表现看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为9.07%和13.83%，信息比率分别为3.44和3.17。

具体基金上，沪深300增强组合中，广发沪深300指数增强（006020）等本月贡献较大；中证500增强基金组合中，超额收益贡献较多的是汇添富成长多因子量化策略（001050）和博道中证500指数增强（006593）。

▍组合最新持仓：分别调整2只成份基金。

1）沪深300增强组合：华宝沪深300指数增强（003876）、信诚量化阿尔法（004716）、博道叁佰智航（007470）、天弘沪深300指数增强（008592）、西部利得沪深300指数增强（673100）。

2）中证500增强组合：天弘中证500指数增强（001556）、博道中证500指数增强（006593）、中欧数据挖掘多因子（001990）、国投瑞银中证500量化增强（005994）、华夏中证500指数增强（007994）。

▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。

1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。

2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。

3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。

4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。

▍权益资产风险溢价率回升，500空间内因子表现更突出。

当前沪深300指数风险溢价率约4.92%，处于近10年46.67%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.82%，处于近10年96.99%分位值水平。

本月300指数空间内行情扩散显著，利于超额收益获取。

此外，本月500指数空间内因子表现更优，中报季背景下的一致预期、业绩预增和成长等因子表现亮眼。

行业方面，本月煤炭、钢铁、有色金属、基础化工和国防军工行业表现强势。

▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。

目前中证1000、创业板类、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均陆续有增强产品布局；8月份医药类和科技类各成立1只指数增强产品，分别为天弘中证医药指数增强和西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强。

▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。