太平洋证券-明源云-0909.HK-SaaS业务延续高增长态势-210828

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事件：公司发布2021年中报，实现营业收入9.83亿元，同比增长45.51%；实现归母净利润1.65亿元，同比增长136.17%。

SaaS业务延续高增长态势。

2021年上半年，SaaS业务实现营业收入5.52亿元，同比增长65.5%；ERP解决方案实现营业收入4.23亿元，同比增长25.1%。

Saas业务中：云客案场数量同比增长33.9%，达到16200个；合作工地数量达到6000个，同比增长81.8%；付费供应商数量达到1260个，同比增长53.7%；云资管和云物业管理面积达到19000万平方米，同比增长113.5%。

其中云物业单独成立事业部。

携手华为云，赋能企业云转型。

作为华为云战略合作伙伴，公司拥有地产数字化生态规划及基于云原生的天际开放平台。

明源云天际开放平台的定位是泛地产生态链数字化转型自主创新平台，延伸出建模平台、移动平台、iPaaS全域集成开放平台、BPM流程平台等，支持企业级稳态、敏态双模IT的应用构建与全面开放，并联合华为云打造房企云数据中心建设部署方案。

研发投入加大。

截止2021年上半年，公司目前有研发人员1759人，同比增长65.8%；研发投入2.55亿元，同比增长71.9%。

天际开放平台人员从170人增加到330人。

投资建议：作为中国第一的房地产ERP和SaaS公司，是垂直型SaaS公司的典范，公司的SaaS收入处于高速增长的态势。

预计2021-2023年公司的EPS分别为0.18元、0.25元、0.33元，维持买入评级。

风险提示：云链等新产品落地不及预期；行业竞争加剧。