国信证券-固定收益专题报告：股市成交金额的放大将拉动一季度GDP上升0.1%-190315

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        金融业GDP增速测算方法简介
        金融业的统计口径主要包括银行业、证券业和保险业这三个细分子行业，对应的实物增速指标分别是：存贷款余额增速、营业税增速（银行业）；股票成交金额增速（证券业）；保费收入增速（保险业）。
        从历史数据来说，在这三个指标之中，虽然银行业占整体金融业的比重较大，但存贷款余额增速与金融业GDP增速的相关性并不大；相反，金融业GDP增速的变动主要来自于证券业，主要因为股票成交金额增速的波动较大。从图中也可以看出，股票成交金额增速与金融业GDP增速具有高度的正相关，因此，在2019年一季度股票成交金额大增的背景下，其对金融业乃至全国GDP的影响是我们比较关注的角度。
        股市成交金额的放大将拉动一季度GDP上升0.1%
        考虑到近期股票市场大幅上涨，股票单日成交量又回到万亿上方，我们认为这将提升金融业GDP增速，进而影响总体GDP增速。假设3月共21个交易日中，股票市场的总成交量为20万亿元，那么一季度的股票成交金额同比将为25.7%，这比2018年四季度的-19.8%提升超过了45%。即单从股市成交量的角度来考虑，其将拉动金融业GDP增速上升约1.1%；进而将拉动总体GDP上升约0.1%。