中原证券-融资融券周报：两融资金流入势头暂缓-190318

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        投资要点:
        市场继续净流入，速度有所放缓。报8857.10亿元，流入222.80亿元。Wind全A指数收于4114.28，环比上涨2.30%。
        上周融资净买入前五的行业分别为计算机、电气设备、房地产、传媒、化工，买入额为29.64、15.27、14.38、12.80、12.74亿元；上周融资净卖出的三个行业为休闲服务、家用电器、电子。
        投资建议。以百度搜索指标来看，“配资”、“A股”等关于股票、配资的搜索词在2月末左右达到峰值以后已经恢复常态。若以两融买入额/两市成交额为两融活跃度观测指标，目前两融资金活跃程度低于2018年1月份的水平。整体来看，市场对于杠杆资金的需求或有所降温。2015年A股市场的剧烈波动提供的一大先验经验就是：市场保持良性状态的必要前提就是在控制整体市场的杠杆率。因此在当前微观市场交易结构还良性的前提下，监管对场外配资的及时监测与管控，有利于市场行情向更深处良性发展。
        本周更新个股。本周没有选出个股。上周周中市场回调，两融资金也止步增长，上周监管层就券商外部接入和场外配资问题传达监管态度，近期行情火热配资业务高企，上周的监管信号和周中的调整使得杠杆资金趋于谨慎，在连续几周的大幅增长后减弱，个股层面也没有能符合条件的个股，原因有两方面：一、从融资变化、融资净买入占比等数据来看，资金确实偏谨慎；二、本模型对于持续上涨的市场效果并不好，很多个股的融资融券余额在之前低谷后持续增长且几乎没有减少，前几周选出的大多数标的在调仓后调出后收益仍较好，因而造成本周组合没有能选出个股。对于目前仍然杠杆比例的不高的两融资金规模来说，仍是有很大的增长空间，上周的杠杆资金回撤对于市场长期健康上行也是良性的，但应注意杠杆资金快速增长的风险。
        风险提示：市场系统性风险；组合完全基于量化模型构建，历史业绩并不能保证未来；场外配资监控难度大，若监管有所松动，配资的盲目进入恶化市场交易结构，将产生风险。