国信证券-固定收益周报：一季报预告整理，经济企稳信号再确认，关注顺周期板块-190415

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        市场回顾：小幅震荡，不改股牛格局
        上周股市小幅震荡，沪指全周下跌  1.78%收于  3188  点，上证  50  指周跌  1.07%，创业板指周跌  4.59%。板块方面，28  个板块涨少跌多，汽车（+1.84%）、家用电器（+1.25%）、食品饮料（+0.57%）、公用事业（+0.42%）板块逆势上涨，计算机（-5.38%）、电子（-4.75%）、国防军工（-4.13%）等前期涨幅较大板块上周出现一定幅度的回撤。
        中证转债指数下跌  2.86%，我们计算的转债指数（含  EB）下跌  2.38%，平价指数下跌  2.73%，平均转股溢价率压缩  0.23  个百分点，平价  80  元以上的转债平均转股溢价率压缩  0.42  个百分点至  8.16%。个券来看，凯龙、伟明、蓝盾、高能等个券领涨，百合、洲明、道氏、鼎信等高价券有所下跌。
        转债策略：一季报预告整理:经济企稳信号再确认，关注顺周期板块
        截至上周，转债公司中共有  48家发布2019年一季度业绩预告，3家已发布  2019年一季报，披露率约  66%。对于已经披露业绩报告或业绩快报的公司，我们直接使用报告归母净利润，对于公布盈利预告的公司，我们采用中位数法取预告归母净利润的上限和下限中值。据此统计，2019  年一季度已披露的转债公司盈利增速最高为  839%（冰轮环境），最低为-885%（久其软件），平均为-25.7%，中值-22.1%。
        3  家披露一季报公司中，高能环境一季度盈利高增  76.71%，一方面由于持续加大回款力度，冲回部分坏账准备，另一方面三项费用率控制良好，盈利能力进一步提升；另外，众兴、山鹰一季度盈利同比下降  23%-24%。
        48  家披露一季度业绩预告的公司中，业绩预增公司  20  家，占比  41.7%，业绩预减公司  28  家，占比  58.3%，预计亏损公司  14  家，占比  29.2%。其中，一季度预告业绩增速前五公司为冰轮、模塑、万信、敖东、精测，增速后五公司为久其、启明、钧达、溢利、道氏。
        从当前披露情况来看，公用事业板块转债上市公司一季度业绩表现普遍较好，高能环境同增  76.71%，国祯环保预增  20%-40%，博世科预增  15%-25%。根据上周五公布的金融数据来看，3  月信贷、社融全面超预期，随着政策持续发挥效果和企业信贷需求的恢复，叠加去年二三季度的低基数，我们预计社融增速将持续回升，宽信用格局已开启，经济企稳信号再确认，公用事业等顺周期板块深度受益，继续趋势看好。
        一级市场跟踪
        过去一周，大参林、德尔未来、鼎胜新材、明泰铝业、司尔特、中国核建可转债、三峡  EB  发行；文灿股份、中环环保获证监会审核通过；德创环保可转债获证监会受理；新希望、雷迪克、西藏天路、精华制药、凌钢股份、同德化工发布可转债发行预案，规模  50、2.885、11.22、4.857、8、3  亿。
        截止目前，待发可转债  152  只，合计  3634.7  亿，待发公募可交换债  9  只，合计  832  亿。