中泰证券-股票期权周报：预期向好不过热-190421

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        投资要点
        本周上证  50ETF  报收  3.024  元，收盘创出次轮行情启动以来的新高，上涨  4.06%。50ETF  基金规模企稳，总份额  150  亿份，较上周有所上升。重仓股中国平安、兴业银行、贵州茅台、伊利股份、招商银行、中国建筑、农业银行、交通银行、民生银行分别上涨  8.16%、6.95%、4.22%、3.80%、3.45%、3.12%、2.94%、2.07%、1.84%。
        因标的收盘价的稳步上涨，新行权价合约不断被加挂，本周行权价  3.4  元的合约挂牌并开始交易。新行权价合约的挂牌，在一定程度上对投资者产生暗示和引导作用。而  3.3、3.4  元这种距离平值不远的虚值合约，往往成为投机者的主要追捧品种。若大盘继续上升，预计此类合约会成为市场的主要投机品种。
        从期权涨幅榜来看，居前列的主要是  4  月平值和实值期权，涨幅最高的为91.31%，市场没有过热现象，体现出投资者的稳健和谨慎态度，但若下周大盘继续上涨，则预计虚值认购期权会全面爆发。期权交易和持仓持续火热，本周连续三个交易日持仓量创出  50ETF  期权上市以来的新高，如4  月  18  日持仓量为  330.7  万张，为历史新高。
        在期权合约的隐含波动率期限结构中，本月和次月合约体现出不同的特征，因临近到期，认购期权在实值和平值区域出现大量零值，表明其价格主要有内在价值组成，时间价值几乎为零。而虚值期权的隐波高企，则是因为相反的原因：内在价值为零，仅剩残存的时间价值。而代表平值期权的波动率指数，则仍然稳定，甚至连续收出阴线，市场给出的信号仍然是对未来预期的谨慎。
        风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。