国信证券-2019年一季度基金转债配置分析：基金积极参与，转债不负所期-190424

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        简析一季度基金的转债配置情况
        1、2019  年一季度转债市场回顾
        股牛头债牛尾，转债开门红：2019  年一季度，受益于社融数据企稳、经济指标向善、中美贸易战缓和等多重利好，股债呈现出“股牛头、债牛尾”的特征。
        转债在权益行情的带动下迎来开门红，一季度累计上涨18%，其中平价指数上涨约35%，但转股溢价率下行17%。
        新上市23  个标的：平银、中信、浙商等23  个标的在2019  年一季度上市，而三一和江南退市。2019  年一季度末转债市值2923  亿，交债市值733  亿，相比2018  年四季度末分别增加1117  亿和27  亿。
        2、基金配置转债的总体情况
        公募基金持有转债市值逼近2014  年的高点：2019  年一季度公募基金持有的转债市值约663  亿，绝对规模逼近2014  年牛市的高点，相比2018  年四季度环比上升约205  亿。由于转债市场投资者多元化结构的逐步稳定，2019  年公募基金持有转债市值占市场的比重稳定在18%。
        结构上，混合型基金持有的转债市值显著提升：其中，二级债基、混合型基金、转债基金、一级债基和中长期纯债基持有的转债市值均有显著增加，环比上升幅度分别为57.95  亿、46.93  亿、37.18  亿、32.27  亿和26.73  亿。
        转债为债券型基金贡献弹性：从一季度基金表现来看，配置转债仓位的债券型基金普遍比同类型产品具备更高的业绩弹性。持有转债市值超过5000  万、同时仓位超过60%的基金中，诺安优化收益、富安达增强收益A、易方达鑫转添利A  和金元顺安丰祥的表现是各类型基金中的翘楚。
        除一级债基外，其余债券基金和混合基金的转债仓位继续上行：二级债基持有的转债市值占净值比16.05%，相比2018  年四季度的14.68%环比上行，距离2010  年以来的最高值22.14%仍有空间。中长期纯债基持有的转债市值占净值比7.38%，相比2018  年四季度的6.83%环比上行。混合基金持有的转债市值占净值比3.76%，相比2018  年四季度的3.59%亦有所上行。
        3、转债基金的转债配置情况
        转债基金数量增加至35  只，合计资产净值约118  亿：2019  年一季报新增了南方昌元可转债A、长江可转债A、广发可转债A  和中金可转债A  四只转债基金。
        转债基金净值增加全线飘红：35  只转债基金在2019  年一季度的平均净值增长幅度为13.73%，其中华富可转债、南方希元可转债、博时转债增强A、华安可转债A  和华夏可转债增强A  的净值增长幅度均超过20%。
        转债基金份额普遍增加：2019  年一季度，35  只转债基金总份额约99.7  亿份，相比2018  年四季度的78.7  亿份增加约21  亿份。
        转债基金杠杆水平显著回升：从35  只转债基金的平均杠杆来看，2019  年一季度的平均杠杆水平为1.17，相比2018  年四季度的1.09  显著回升。
        银行转债（光大、宁行）、石油交债仍是重仓券。