国信证券-转债月度推荐：国信5月“十强转债”组合-190429

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        4月“十强转债”回顾
        4月以来市场波动加大，转债先于股指出现调整，估值压缩是主要原因。截至4月26日，4月中证转债指数下跌3.02%，平价指数下跌0.18%，全市场平均价格从3月底的115.5元降至112.1元，平均转股溢价率向下压缩3.44%。
        结构上来看，4月转债估值的压缩呈现分化特征，低价券的压缩幅度更大，而一些高价券则跌幅有限。据统计，平价在90-100元、100-110元、110-120元、120-130元区间的平均转股溢价率分别压缩5.24%、5.85%、3.66%和上升0.36%。
        截至4月26日，我们的4月"十强转债"组合平均收益-3%，略微跑赢中证转债指数，涨幅最好的是高能转债（逆势上涨1.81%），主要受益于公司年报及一季报业绩均大超预期，在手订单充沛保障未来高增长持续可期。此外，平银、浙商、中天、桐昆、生益也均跑赢指数。跌幅较大的是双环、中来、岩土，拉低组合收益，正股回调导致平价下跌是三只券跌幅较大的共同原因，可见正股仍然是现阶段转债择券的核心考量。