中信建投国际-朝闻香江-180508

《中信建投国际-朝闻香江-180508（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投国际-朝闻香江-180508（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        近期研究报告
        中国煤电月报：煤价或在夏季前温和回升（20190506）  
        3  月用电量强劲回升。受第二产业用电量同比强劲增加拉动，  2019  年  3  月全社会用电量同比增速提升至  7.5%，较  2019  年前两个月该增速的  4.5%，以及  2018  年  3  月的增速  3.6%。我们预计，中国  4  月全社会用电量同比增速将与  3  月基本持平；由于  4  月  PMI达  50.1，较  3  月的  50.5  有所下跌，因此我们预计  4  月全社会用电量将出现环比温和下跌。此外，我们认为  5  月的用电量增速可能会较  3、4  月进一步放缓，主要由于去年的高基数效应。2018  年  5  月中国的全社会用电量同比增速高达  11.4%。
        前月煤价整体略有下滑。前月，秦皇岛  5,500  大卡煤炭价格整体出现轻微下滑，由  3  月  26  日的  619  元人民币/吨反弹至  4  月  12  日的  629  元人民币/吨，又于  4  月  30  日下跌至  616  元人民币/吨。我们认为，由于水电和核电的强劲增长，以及煤炭供给增速的温和提升，前月煤价的回升受阻。但鉴于夏季用电高峰的来临，煤价预计将较现有水平逐步上涨。不过，考虑到水电发电量强劲，我们认为煤价仅会出现温和反弹。  
        买入煤炭，持有/卖出火电。鉴于未来夏季用电高峰前煤价的温和上涨，我们推荐买入煤炭生产商神华（1088  HK）。与此同时，由于今年第二季度开始火电厂的燃料成本同比上涨，我们持有/卖出火电厂华能（902  HK）和华电（1071  HK）。
        （姚雪  Snowy  YAO  CE  No.:  AWK470）