国信证券-转债月度推荐：国信6月“十强转债”组合-190603

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        5  月“十强转债”回顾
        5月市场情绪走弱，上证综指弱势调整，全月累计下跌5.84%，中证转债指数下跌2.40%，我们计算的平价指数下跌7.79%，全市场平均价格从  4  月底的  111  元降至  107  元，平均转股溢价率被动抬升  6.12%。
        结构上来看，5  月转债估值普遍呈现小幅压缩，平价在  80-90  元、90-100  元、100-110  元、110-120  元区间的平均转股溢价率分别变动-1.66%、-0.41%、+2.54%、-0.83%。
        截至  5  月  31  日，我们的  5  月“十强转债”组合平均收益  -3.13%，涨幅最好的是生益转债（逆势上涨  3.21%），主要受益于华为产业链事件催化，此外食品饮料板块的伊力、绝味也均跑赢指数，近期稳消费政策的出台整体利好消费板块。5月组合中跌幅较大的是桐昆、高能这一类高价券，其中桐昆转债跌幅  10.56%显著拉低组合收益。在市场不确定性因素暂未消除的背景下，应适度规避高价券，优选具备防御性的中低价标的。
        6  月“十强转债”组合推荐
        我们的  6  月“十强转债”组合推荐标的为：浙商转债、平银转债、伊力转债、一心转债、长青转  2、高能转债、蒙电转债、核能转债、鼎胜转债、中天转债
        风险提示：宏观经济增长不及预期、市场风险、市场监管及政策风险、行业竞争加剧、行业景气度下降、公司产能扩张不及预期、公司业绩不达预期