银河期货-股指期货日报：受利空消息影响市场下挫，不宜过度解读-190625

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        市场行情  
        周二  A  股三大股指低开回落，午后低位反弹跌幅收窄。其中，沪指失守  3000  点，创指失守  1500  点。盘面上，板块普跌，黄金概念板块逆势大涨。截至收盘，沪指收报  2982.07  点，跌  0.87%，成交额  2443  亿元。创业板指收报  1498.47  点，跌  1.06%，成交额  897亿元。
        今日下跌主要受消息面影响，据传三家中国大型银行拒绝执行美法院关于违反朝鲜制裁调查的传票，将面临被切断美元清算渠道的风险，但实际上此项调查已在今年  3  月一审，目前仍在司法进程中，对于美政府是否会对我三家银行采取措施，美地区检察官办公室发言人未予评论。目前没有确凿信息表明中资银行会受到制裁，而且预计中资银行应也不会失去美元清算资格，市场对此不应过度解读。但为避免市场短期避险情绪蔓延，建议暂时观望为主，等待市场平复。
        宏观基本面  
        近日，“旧改”政策有望出台成为政府逆周期调节的另一举措，联系到之前的“棚改”，我们可以发现两者都是我国重大的民生工程和发展工程，而且都是在经济存在较大下行压力时推出的稳增长举措，但二者也存在着较多的区别：
        首先，旧城改造侧重基建投资，通过投资改善居住环境从而拉动消费，对房地产的影响较为有限，这与我国当前严控房地产的意图是一致的。而棚户区改造侧重通过拉动房地产投资来稳增长，此外，棚户区改造还有帮助三四线房地产去库存，化解房地产市场风险的作用；
        其次，老旧小区改造公益性较强，难以产生足够的经营性收入，这决定了老旧小区改造融资很难通过地方政府专项债以及  PPP  融资配套的方式，财政资金大概率会成为其资金的主要来源；此外，目前“棚改”已接近尾声，未来老旧小区改造投资总额预计可高达  4  万亿水平，而且改造项目投资周期短、边际效益明显，是符合当前稳增长的重要举措。