国信证券-固定收益周报：积极配置可转债核心资产-190715

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        市场回顾：再度调整，转债跌幅明显小于股票
        上周一股市大跌，市场延续调整，全周沪指下跌  2.67%收于  2931  点，上证  50指周跌  2.02%，创业板指周跌  1.92%。板块方面，28  个板块仅休闲服务微涨，其余板块全线下跌，其中通信、计算机、有色金属跌幅居前。
        上周转债跟随调整，但跌幅明显小于股票。中证转债指数下跌  0.56%，我们计算的平价指数下跌  1.35%，平价[70,80)、[80,90)  、[90,100)  、[100,110)的转债平均转股溢价率分别变动+1.27%、-1.36%、-0.49%、-0.03%。。
        转债策略：积极配置可转债核心资产
        根据对可转债核心资产的定义，我们相应编制了两个可转债核心资产指数，即狭义核心资产指数和广义核心资产指数。
        将两个可转债核心资产指数和中证转债指数对比后可以发现，从  2016  年之后，可转债核心资产指数不管是收益还是波动，表现均明显优于中证转债指数。
        首先，从收益来看，从  2015  年  9  月以来，狭义核心资产指数和广义核心资产指数的年化收益率分别为  6.59%和  6.27%，显著高于中证转债指数的  2.98%。
        其次，从波动来看，从  2015  年  9  月以来，狭义核心资产指数和广义核心资产指数的年化波动率分别为  11.02%和  11.96%，低于中证转债指数的  12.11%。
        最后，从夏普比率来看，从  2015  年  9  月以来，狭义核心资产指数和广义核心资产指数的夏普比率分别为  59.81%和  52.45%，显著高于中证转债指数的24.63%。
        从转债的转股溢价率和股的盈利估值匹配度来看，狭义核心资产池里优选通威、隆基、国君、平银、核能、圆通等标的。广义核心资产池里优选桐昆、曙光、视源、洲明、创维、玲珑等标的。虽然部分转债价格较高，但只要股的预期涨幅足以覆盖转债的转股溢价率，就具有投资价值。
        一级市场跟踪
        过去一周，大亚圣象可转债获得证监会核准批复；恒逸石化、润达医疗、凌钢股份可转债获得证监会受理；龙蟠科技、信息发展、中矿资源发布可转债发行预案。
        截止目前，待发可转债  237  只，合计  4658.1  亿，待发公募可交换债  7  只，合计  598.6  亿。