渤海证券-行业专题报告：各行业2019年半年报业绩预告梳理-190719

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        投资要点：
        计算机行业
        截至  2019  年  7  月  14  日晚间，我们统计了  199  家  BH  计算机公司，其中共有128  家公司披露了  2019  年半年度业绩预告。综合来看，这  128  家公司净利润下限的中位数为  2429.58  万元，上限的中位数为  3140.45  万元；净利润增速下限的中位数为  5%，增速上限的中位数为  20.8%。就具体的公司来看，我们以公司净利润增速下限和上限的中位数作为公司的业绩增速。根据我们的统计，同比预增和预平的公司合计  87  家，同比预降公司合计  41  家。从业绩预告来看，2019  年上半年计算机行业业绩总体符合预期，部分公司表现较为突出，主要有以下几种原因：（1）并表带来的业绩增长；（2）公司主营大幅改善；（3）营业外收入骤增。就各板块而言，金融  IT  板块和教育信息化板块的表现较为突出，主要系市场对金融  IT  和教育信息化的旺盛需求所致。我们继续维持计算机行业“看好”的投资评级，股票池推荐用友网络（600588）、广联达（002410）、恒生电子（600570）、科大讯飞（002230）、华宇软件（300271）、浪潮信息（000977）、太极股份（002368）、中国软件（600536）。
        汽车行业
        汽车及零部件板块181家上市公司中共63家发布或修正了半年度业绩预告，预计  2019  年上半年  63  家公司实现归母净利润  21.44~42.45  亿元，同比变动-66.46%~-33.61%；其中，40  家公司业绩同比下降，占总披露公司数的  63.5%。在行业存量竞争格局下，未来行业与品牌分化将持续，优质细分龙头表现将持续好于行业整体。建议关注：（1）主流日系、南北大众及福特相关乘用车产业链的标的，如广汽集团（601238）、长安汽车（000625）；（2）优质零部件标的精锻科技（300258）、豪迈科技（002595）、玲珑轮胎（601966）；3）新能源汽车产业链优质龙头企业比亚迪（002594）、宇通客车（600066）、宁德时代（300750，电新组覆盖）、先导智能（300450）。
        通信行业
        5G  牌照发放后，运营商已经开始着手设备招标和网络规划招标，5G  建设进程有望提速。其中  5G  配套设备板块借助综合设备商备货有望持续保持高速增长，从而推动  5G  基础网络建设，同时物联网等  5G  初期应用开始加速普及，从而带动设备与模块等厂商的需求，并给下游的应用提供必要的支撑网络。建议关注：（1）5G  系统设备商：中兴通讯（000063）；（2）5G  设备配套与芯片厂商：通宇通讯（002792）、闻泰科技（600745）；（3）5G  应用领域：光环新网（300383）、网宿科技（300017）；（4）华为手机产业链：韦尔股份（603501），硕贝德（300322）。
        家电行业
        综合  2019  年上半年家电行业业绩披露情况来看，整体披露率较低且龙头企业未进行披露。故依据当前的披露信息判断家电行业预期会有一定偏差。根据已披露的公司业绩情况来看，业绩表现较好的公司均进行了较好地成本控制。此外  2019  年上半年的汇率波动对一些出口份额较大的家电公司的业绩起到了提振作用。家电行业尤其是白色家电行业市场集中度较高，龙头企业在品牌、渠道和规模上具有较高优势。2019  年以来，我国出台了多项面向家电产品的国家产业引导政策，给家电市场带来新一轮引导和激励，多项政策有望在下半年落地。2008  年实施的家电消费补贴政策叠加  2009  年的“家电下乡”极大地推进了家电的消费，家电使用寿命一般在  10  年左右，在上一轮家电购买热潮下购入的家电产品未来将陆续进入更新周期，补贴新政的落地有望刺激家电的新一轮消费潮。建议重点关注美的集团（000333）和浙江美大（002677）。美的集团是白色家电行业龙头企业，浙江美大是中国集成灶行业的开创者和领导者。
        食品饮料行业
        从目前已披露情况来看，尽管个别公司发展难言乐观，但整体看食品饮料行业依然发展稳健，大部分公司呈良性发展态势。长期来看，白酒尤其高端白酒目前仍然是食品饮料行业乃至全行业当中确定性较强的板块，在风险偏好相对较低的风格影响下仍建议逢低配置确定性较高的高端类白酒。在大众品方面，仍然建议长期关注基础消费品品牌化机遇，寻找各细分领域的成长龙头，此外建议关注啤酒板块受益于结构化调整、增值税下调带来的业绩释放。综上，我们推荐五粮液（000858）、口子窖（603589）、青岛啤酒（600600）、以及伊利股份（600887）。
        餐饮旅游行业
        在中信餐饮旅游行业  32  家上市公司中，共有  10  家公司披露了半年度业绩预告。在披露了业绩预告的公司中有  2  家公司业绩同比增长，3  家公司实现盈利但是业绩同比下降，其他  5  家公司均为亏损。建议：（1）优选逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业；（2）关注估值处于历史相对低点且业绩具备较大弹性的酒店行业龙头；（3）当前门票降价预期下对门票收入依赖较低且具备异地复制可能的优质景区类公司，如中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）和宋城演艺（300144）。
        传媒行业
        进入中报预披露期，我们认为投资者需要关注个股业绩表现，规避中报业绩不达预期的板块及相关个股，可以关注盈利状况相对良好的平面媒体和互联网两大子行业。逻辑上我们推荐三条主线：（1）游戏行业的一二线龙头公司，二季度是游戏行业的投放期，行业集中度持续提升利好龙头业绩释放；（2）下游渠道端用户持续增长、平台经营优化所利好的互联网视频版块；（3）业绩成长稳健、现金流优质的出版行业龙头。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级，推荐中南传媒（601098）、中国出版（601949）、完美世界（002624）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。
        非银行业
        证券公司股权管理规定下发，将券商分为专业类证券公司、综合类证券公司两类，给予  5  年过渡期。因此接下来五年将是行业竞争压力持续加大、行业马太效应持续扩大的五年，大券商受益于资本市场改革深化营收向好，中小券商则面临差异化竞争压力。因此从基本面来看，我们建议关注大券商。此外，当前投资收益已经超过经纪业务收入成为券商主要收入来源之一。券商净利润的波动受市场影响波动加大，部分中小券商由于前值低和规模较灵活的原因，投资收益的变动幅度要大于大型券商，所以在中报上，其增幅表现要好于大券商。建议关注中信证券（600030.SH,公司行业龙头地位稳固。）
        环保及公用事业行业
        从业绩预告来看，2019  年上半年环保及公用事业行业业绩总体表现尚可，其中电力板块受益于煤炭价格下滑和电价上涨，表现较为突出。伴随融资环境的逐渐改善，环保板块整体盈利情况有所好转。未来，随着垃圾分类工作深入推进，市场对环保板块关注度有望持续提升，建议优先关注现金流稳定、自身造血能力较强的优质运营类资产，这类标的今年中报业绩普遍较好。我们继续维持环保及公用事业行业“看好”的投资评级，股票池推荐瀚蓝环境（600323）、维尔利（300190）、国祯环保（300388）和先河环保（300137）。
        新能源电池行业
        截至  2019  年  7  月  17  日，我们统计了  32  家新能源电池产业链上市公司，其中共有  25  家公司披露了  2019  年半年度业绩预告。综合来看，25  家公司净利润下限的中位数为  7373.49  万元，净利润上限的中位数为  9211.45  万元；净利润增速下限的中位数为-29.65%，净利润增速上限的中位数为-4.00%。根据我们统计，新能源电池行业板块上市公司上半年净利润同比预增和预平的公司合计有  10  家，同比预降的公司合计有  15  家。从业绩预告看，2019年上半年新能源电池行业整体业绩略低于预期，行业分化趋势愈发显著。主要有以下几种原因：（1）上游钴、锂价格降幅明显，对上游金属加工企业业绩产生直接影响；（2）新能源汽车补贴退坡对行业影响超出市场预期，行业成本压力由下游向中上游传导；（3）行业竞争格局逐步分化，产能出现结构性过剩，龙头企业及其上下游优势凸显。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级，建议关注业绩增长稳定，市场份额不断提升的动力电池行业公司，如宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）；以及具有核心技术优势，下游客户需求不断提升的中游材料公司，如恩捷股份（002812）、德方纳米（300769）、科达利（002850）。
        医药行业
        随着医药行业供给侧改革进一步深化，一致性评价、带量采购、分级诊疗等政策促使行业集中度提升，仿制药及高值类耗材价格下行大势所趋，具有突出临床价值的创新药品种或将长期受益，建议投资者结合政策走势和行业格局关注以下投资主线：（1）仿制药方面，集采的推陈出新彰显医药降价逻辑不变，短期市场波动大，长期助推我国仿制药格局产能出清，马太效应显著，建议关注拥有产品集群优势、产能充沛的龙头企业，如科伦药业（002422）；（2）创新药领域，具有突出临床价值的创新药未来市场放量明确，考虑到新药的限期市场独占，需要能够衔接专利悬崖的丰富后续研发管线补充，推荐恒瑞医药（600276），同时创新药物研发技术的跳跃式突破使得优质Biotech  类企业逆袭成为可能，推荐贝达医药（300558）；（3）器械领域，由于器械演进技术的层叠式推进和渠道、品牌、管理等综合实力的合力堆砌，强者恒强效应尤为显著，建议投资者关注“昂首”走势的细分领域优质个股，推荐安图生物（603658）、万孚生物（300482），此外建议关注创新药产业链上游的泰格医药（300347）、底部反转的海正药业（600267）、工商一体化的上海医药（601607）以及估值成长匹配的一心堂（002727）。
        机械板块
        申万机械设备板块  327  家上市公司共有  170  家企业公布或修正了  2019  年中报业绩预告，占比  51.99%，98  家公司业绩为正且实现同比正增长，占披露总数  57.65%。在中央提出逆周期调节、加大基建等投入的大背景下，建议重点关注轨交、工程机械和激光设备领域的投资机会，如中国中车（601766）、三一重工（600031）、徐工机械（000425）、恒立液压（601100）、锐科激光（300747）。
        风险提示
        （1）国内经济下行压力加大；（2）中美经贸摩擦升级；（3）政策波动风险