渤海证券-A股市场2022二季报综述：疫情多点散发影响下，二季报下探获得确认-220902

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　　2022Q2全A单季营收和净利增速纷纷回落。2022Q2全A/全A（非金融两油）营收增速分别为6.8%/5.6%，较2022Q1分别回落5.3和7.1个百分点。利润方面，2022Q2全A/全A（非金融两油）净利增速分别为1.2%/-1.7%，较2022Q1分别回落4.3和11.9个百分点。综合来看，二季度国内疫情多点散发，防疫政策对企业生产端形成冲击，与此同时，需求端因消费场景缺失受到明显抑制，在这一背景下，上市公司业绩也呈现下探态势。
　　板块方面，各板块营收增速纷纷回落，而净利方面创业板实现改善。营收方面，主板/创业板（剔除温氏）/科创板/北证2022Q2营收增速分别为6.1%/17.3%/26.0%/29.7%，分别变动-5.3/-4.5/-16.9/-5.1个百分点，其中创业板降幅相对较小。净利方面，主板/创业板（剔除温氏）/科创板/北证2022Q2净利增速分别为0.7%/5.6%/2.9%/8.2%，分别变动-4.8/12.2/-53.3/-19.2个百分点，其中创业板由负转正实现改善，而科创板降幅较为明显。净资产收益率方面，各板块净资产收益率有所分化，创业板三因子均出现抬升，因而推升单季ROE明显抬升；而主板主要受益于权益乘数的抬升；科创板则主要受销售净利率的拖累。
　　风格方面，以沪深300为代表的大盘股，无论是营收增速还是净利增速都高于以中证500、中证1000为代表的小盘股。与此同时，从边际变化角度，沪深300营收增速的降幅相对较小，且净利增速与Q1持平，在全A业绩下探过程中保持相对韧性。
　　行业方面，上游资源品继续保持高增，与此同时，电力设备也保持行业高景气。二季度大宗价格高位运行背景下，上游资源品净利增速明显占优，除钢铁外，均保持正增长，其中煤炭行业的净利增速进一步走高。而中游制造板块中，仅电力设备保持较高的净利增速并较Q1进一步改善，与此同时，国防军工及建筑装饰实现正增长。消费板块中，家用电器和食品饮料行业实现正增长，与此同时，社会服务和农林牧渔行业大幅减亏。科技板块中，仅通信实现正增长；金融板块中，银行及非银实现正增长。
　　配置方面，短期可关注市场尝试高低切换过程中，估值不贵且基本面有望在“挖坑”后出现改善的板块将获得资金的介入。我们结合估值分位数及二季报披露过程中业绩预测出现上调两个指标，9月投资者可重点关注：全球气温异常下粮食安全催化的农林牧渔，保交楼持续推进下的建筑装饰，XR应用、元宇宙等新技术催化下的传媒等板块的困境反转机会。
　　风险提示：疫情发展超预期，政策推进不及预期。