渤海证券-A股市场投资策略周报：政策延续呵护基调，市场呈现高低切换-220825

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　　市场回顾，近五个交易日（8月19日-8月25日），重要指数出现回调；其中，上证综指收跌0.95%，创业板指收跌3.91%；风格层面，大盘股相对抗跌，中证500收跌2.26%，而沪深300收跌1.53%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交5.26万亿元，环比增加1368亿元；其中，北向资金呈流出态势，统计区间内净流出81.34亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，煤炭、农林牧渔、石油石化等行业涨幅居前；而电子、电气设备、机械设备、国防军工等行业跌幅居前。
　　政策方面，22日央行降低1年期LPR 5BP至3.65%，5年期LPR 15BP至4.3%，非对称降息透露管理层坚持“不大水漫灌、不透支未来”的政策倾向，以及呵护房地产消费以宽信用的诉求，不过其效果仍需关注居民的收入预期及就业情况。与此同时，24日李克强总理主持召开国常会，部署稳经济一揽子政策的19项接续政策，其中包括增加政策性开发性金融工具额度3000亿以上、核准开工一批基础设施等项目、出台措施支持民营企业和平台经济发展、允许地方“一城一策”运用信贷等政策支持刚性和改善性住房需求、支持中央发电企业等发行2000亿元债券、再发放100亿元农资补贴等；并向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进加快政策落实。显示稳增长政策仍在持续推动落地中，经济恢复势头有望延续。
　　策略方面，对全球经济前瞻的长期悲观带来行情的短期释放。市场除仍困扰于业绩最后阶段的压力外，人民币的贬值也带来了北上资金的波动，行情短期受负面因素牵制，而难有大的突破。不过从中期看，降息后，稳增长政策进一步聚焦于“努力争取最好结果”，国常会也再布置19项接续政策，基本面预期的扭转虽不会一蹴而就，但终将渐行渐近，因而在基本面的支撑下市场中期有望突破现有平台，建议投资者关注预期扭转前的再配置机会。行业配置方面，短期伴随二季报的陆续披露，风险偏好相对承压，市场出现高低切换，由高景气成长板块切换至周期板块。不过考虑到现阶段基本面及流动性变化不大，维持对“风光储电”等高景气板块相对占优的判断，仍可在调整过程中择机进行配置；短期还可关注异常天气催化下的煤炭、天然气、农林牧渔等板块的题材机会。
　　风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期，疫情发展超预期。