国融证券-利率周报：本周资金到期量较大，央行或将开展TMLF操作-190722

《国融证券-利率周报：本周资金到期量较大，央行或将开展TMLF操作-190722（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国融证券-利率周报：本周资金到期量较大，央行或将开展TMLF操作-190722（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        宏观政策：
        7  月  15  日，统计局公布  6  月和二季度经济数据。二季度  GDP  同比  6.2%，预期  6.3%，前值  6.4%。6  月规模以上工业增加值同比6.3%，预期  5.2%，前值  5%。1-6  月城镇固定资产投资同比  5.8%，预期  5.6%，前值  5.6%。6  月社会消费品零售总额同比  9.8%，预期  8.5%，前值  8.6%。
        7  月  16  日，财政部通报上半年全国财政收支情况。全国一般公共预算收入107,846亿元，同比增长3.4%；全国税收收入92,424亿元，同比增长  0.9%；非税收入  15,422  亿元，同比增长  21.4%；全国一般公共预算支出  123538  亿元，同比增长  10.7%。全国政府性基金预算收入  31,781  亿元，同比增长  1.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入  1,989  亿元，同比增长  3.5%；地方政府性基金预算本级收入  29,792  亿元，同比增长  1.6%，其中国有土地使用权出让收入下降  0.8%。
        市场展望：
        上周央行虽然进行了加码投放对冲，但受到缴税、政府债发行缴款等多因素影响，货币市场资金面整体较为紧张，资金利率上行较多。
        当前市场普遍预期美联储将于  7  月底实施降息，并且有部分投资者猜测国内或将追随美联储进行降息。但目前我国的货币政策仍然坚持“以我为主”，在当前  CPI  走高的情况下采取降息的概率较低。央行大概率继续通过定向降准、TMLF  操作等结构性工具来维持流动性的合理充裕。本周公开市场到期资金共有10,620  亿元资金，处于历史较高水平。根据之前两次  TMLF  操作的时间节点来看，本周央行进行第三次  TMLF  操作对冲到期资金预期升温。
        风险因素：货币政策超预期收紧、经济增长超预期、地方债发行超预期。