国盛证券-紫晶存储（K19043.SH）：光存储全产业链产品服务，服务企业存储新趋势-190725

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        打造全产业链产品服务，加速渗透企业级市场。公司围绕一次性记录蓝光存储介质（BD-R）核心技术，积极提升综合服务能力，以具备核心技术光存储产品设备为基础，由光存储产品设备供应商升级成为光存储解决方案提供商，加速渗透企业级市场，满足客户一站式采购需求。2016/2017/2018年，公司解决方案业务收入分别为  3.54/1.55/3.19  亿元，营收占比为24%/49%/80%；营业收入分别为  1.49/  3.13/  4.02  亿元，同比增长  109%、28%；归母净利润分别为  0.33/0.54/1.05  亿元，同比增长  44%、96%。
        紧跟光存储产业发展步伐，投入下一代全息光存储研发。  2016/2017/2018年公司研发支出分别为  0.1/0.21/0.28  亿  元  ，  营  收  占  比  分  别  为6.98%/6.70%/6.89%。在大数据时代，大存储容量与数据分层存储的双重需求促使公司围绕产业链部署创新链，争取成为下一代全息光存储技术标准的贡献者，形成自身的知识产权体系，并构筑以软硬件技术实力为基础的大数据智能分层存储技术体系。在目前  6  个在研项目中，尼布拉（LIBRA）大数据磁光电存储设备及解决方案研发项目为重中之重，旨在开发适配于未来大数据  EB  级数据存储需求的新型高速光存储设备。
        有望持续受益于绿色数据中心级大数据产业政策。随  2015  年至  2017  年绿色数据中心及大数据产业相关政策文件的陆续出台，规模化的大型绿色数据中心成为行业发展趋势，近三年公司承接项目数量分别为  2个、15  个和  30个；其中  1000  万以上大项目数量由  1  个增加至  14  个。依托此类丰富的项目经验优势，公司产品服务的市场推广步伐日益加快，竞争优势日益显著。由于光存储行业技术壁垒高，国内大规模蓝光存储企业较少，同业竞争对手有限，主要为松下华录、苏州互盟，有望进一步扩张市场，实现相关技术产业化，巩固市场地位。
        募投项目助力公司实现大容量自主技术  BD-R  国产化突破。公司本次拟公开发行股票不超过  4,759.6126  万股，募集所得资金将用于大数据安全云存储技术项目、紫晶绿色存储中心项目、全息光存储技术性研发项目和自主可控磁光电一体融合存储系统等  5  个项目。由于从  2016  年开始投入大容量自主技术  BD-R  研发，目前已具备大容量  BD-R  产业化技术能力，开发了相关记录材料和底层编码策略，并处于实验良率爬坡阶段，将通过本次募投项目“大数据安全云存储技术项目”实施产业化，填补我国该领域国产化空白，提高自主可控能力。
        风险提示：下游需求不及预期；客户集中风险；市场竞争风险；政策环境变动风险。