国融证券-利率周报：关注近期重要会议及相关数据，静待政策明朗-190729

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        投资要点
        宏观政策：
        总理座谈会和金融委议分别于上周召开。两次会议对于上半年的经济表述均较为乐观，肯定了上半年整体的经济状况，但指出下半年经济面临较多挑战，并表示接下来将继续实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕。会议指出将继续深化金融供给侧结构性改革，但要把握好处置风险的力度和节奏，及时化解中小金融机构流动性风险，坚决阻断风险传染和扩散。
        近期监管下发《进一步加强财务公司票据业务监管的通知》。当下票据业务的风险由以前的多操作风险逐渐发展为信用风险、市场风险、流动性风险等多层面的风险。监管此举意在加强对于票据业务的风险监测，控制和把握业务风险。
        央行于  23  日开展第三次  TMLF  操作，操作规模  2977  亿元。TMLF操作延续了货币政策的结构性宽松，其内含的鼓励机制可以在维持流动性合理充裕的同时，避免“大水漫灌”，对于推动定向降低小微、民企融资成本起到重要作用。
        市场展望：
        本周国内外将有一系列重要数据公布和重要会议召开，包括美联储议息、日央行议息、债务上限参议院投票、中美第十二轮轮贸易谈判、中央政治局会议、7  月  PMI  和非农数据等。前期债市利多因素基本已经反映，在没有新的增量利好因素出现之前，短期债券市场大概率维持窄幅震荡格局。若政治局会议出现拉动经济相关的政策，可能对债市有所冲击，长端利率波动或将加大，若长端上行较多，可能出现交易性机会。对于短端利率，由于本周公开市场到期资金较小，且月末财政支出增加，资金面大概率仍维持较为宽松的状态，上行风险较低。
        风险因素：货币政策超预期收紧、经济增长超预期、地方债发行超预期。