山西证券-每日点评第137期：宏观经济增速触底，静待经济回暖-210915

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市场回顾：成交量回落，北向资金流入今日两市收跌，北向资金流入。

两市成交额为13546.40亿，较前一交易日萎缩10.48%。

板块方面，今日电气设备、化工、采掘板块涨幅居前，休闲服务、食品饮料、建筑材料板块跌幅居前。

今日沪股通流入25.25亿元，深股通流出3.86亿元，北向资金合计流入21.39亿元。

市场焦点：8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，两年平均增长5.4%，比7月份回落0.2个百分点。

分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量同比分别增长151.9%、57.4%、39.4%、12.4%，两年平均增速均超过12%。

8月份，社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，两年平均增长1.5%，比7月份回落2.1个百分点。

其中，除汽车以外的消费品零售额31115亿元，增长3.6%。

1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）346913亿元，同比增长8.9%；比2019年1—8月份增长8.2%，两年平均增长4.0%。

（信息来源：国家统计局)策略建议：静待经济回暖市场方面，今日两市成交量回落，周期板块反弹幅度较此前有所降低，资金分歧较大，风险同时加大，未来市场或有风格切换。

8月经济数据显示，社零增速大幅下降，其中受影响较大的线下零售同比负增长；工业增加值和投资同比也有所回落，经济整体处于触底状态。

9月份属于消费旺季，综合考虑消费需求释放和福建疫情因素，我们预计9月消费数据将有微弱反弹，如果疫情逐步稳定，今年第四季度经济将有复苏走势。

我们延续此前的整体策略建议，对于高位标的可逢高减仓，并逢低配置将有盈利修复的优质标的。

目前A股整体估值依旧处于低位，科技行业持续维持高增速，消费题材虽然受到疫情影响但未来恢复空间较大，A股整体基本面支撑较强，指数长期震荡向上走势延续。

板块方面，近期市场板块快速轮动，各板块波动率加大，预计未来这种情况还将持续。

首先，我们延续此前的观点，目前医药板块处于筑底阶段，市盈率已处于历史低位，板块长期逻辑不变，8月中西药消费同比数据走阔，预计板块震荡休整后将迎来下一轮上涨，重点关注创新药板块和消费医疗板块，我们对于板块中期走势持续保持乐观。

另外，建议投资者继续关注军工板块。

“十四五”期间军工行业由稳健增长转向高速增长，装备升级放量带来核心竞争力提升，行业科技迭代代表高增长，军工体制改革提升企业经营效率，建议投资者关注板块内优质标的。

最后，建议投资者关注化工板块，我们预测其中涉及新能源产业链的标的将延续强势，现在行业一致预期仍在快速上升，前期业绩兑现大幅压降估值，板块资金关注度依旧较高，关注其中优质标的。

截至9月3日，山证多因子1.0组合净值1.228182，沪市300指数净值0.881289；组合相对收益34.6893%，本周相对收益1.8178%。

风险提示：宏观经济不及预期，抱团标的业绩不达预期，相关政策扶持不及预期、中美外交关系恶化等。

短期建议注意大宗商品价格上涨过快带来的国内监管风险，以及持续通胀对美联储货币政策预期的影响。