财通证券-晨会纪要-190807

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        【传媒】行业周报:传媒行业周报（第  30  周）-游戏产业  19H1整体回暖，关注精品研发与游戏出海
        核心摘要：我们认为资本市场对传媒的部分子行业的业绩探底预期已反映在现阶段股价上，未来传媒行业有望迎来反弹行情。我们认为目前游戏行业的增长具有较强确定性，并且板块现阶段估值相对合理，部分优质公司处于低估状态中。随着国产以及进口游戏版号审批恢复、版号发放常态化，政策面的压力逐渐地减退，相关上市公司的业绩也是有望迎来增长。游戏作为传媒细分板块中业绩确定性强、商业模式成熟的子行业有望在反弹中获得超额的收益。从  A  股的标的上，我们建议关注精品游戏研发商【完美世界】、【吉比特】、【游族网络】以及与游戏出海领域具有优势的【世纪华通】和【中文传媒】。
        【医药生物】医药生物漫谈第九十期:  浅谈带量采购对高值医疗耗材的影响
        核心摘要：医疗器械分为医疗设备、低值耗材、高值耗材（主要是植入性医疗器械）和体外诊断试剂等。医疗设备不会大规模带量采购，就像是手机，你不能说摄像头一样像素、内存和硬盘一样大小，就要求一个价格销售，无法标准化。低值耗材毛利率低，多数已经是靠规模致胜，至少厂家利润不高，生产厂商降价空间较小。高值医疗耗材和  IVD  毛利率高，中间渠道费用多，产品易于标准化，是带量采购能做到的。
        高值医疗耗材和  IVD  由于很难有核心专利保护，较为容易仿制。领先的厂商只有推出更快的升级换代产品，如乐普医疗的生物可吸收支架NeoVas，或者通过并购等方式消灭竞争来实现业务稳定增长。高值耗材和  IVD  研发周期短，一般两年。中期来看是拼研发，谁能做出更好的产品，实现对低价产品的更新换代，将维持更好的效益。从未来半年的投资角度来看，高值耗材等公司受利空因素打压，估值难有上升，主要还是看利润增长。