财通证券-晨会纪要-191031

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　　今日重点推荐
　　【索通发展】季报点评:索通发展(603612)-产销增长+价差*扩大，公司营业利润大增
　　核心摘要：营业外支出拖累业绩，Q3公司营业利润同比增长85%。
　　2019Q3公司实现毛利润1.59亿元，同比增38%，环比增26%,实现营业利润0.62亿元，同比增85%，环比增94%，业绩大幅改善。公司净利润增速较低主要受3065万元营业外支出的影响，根据公司季报披露，营业外支出主要用于嘉峪关索通54室焙烧炉节能改造支出。不考虑营业外支出，预计公司Q3归母利润0.5亿元。
　　产销增长+阳极价差扩大助推公司业绩。产销方面，Q2华东地区阳极均价为3160元/吨，Q3下降为3105元/吨，降幅55元/吨，Q2西北地区阳极均价为3663元/吨，Q3下降为3618元/吨，降幅45元/吨，与此同时公司Q3营收环比增长13%，说明公司创新炭材料一期60万吨产能已经投产，这从公司Q3资产负债表中在建工程减少16亿元，固定资产增加12亿元中也可以体现出来。此外，随着公司对焙烧炉进行了节能改造，预计可以增加4-5万吨阳极产能。价差方面，尽管Q3阳极价格环比下跌55元/吨，但与此同时华东煤沥青价格环比下降570元/吨，青岛石化石油焦价格环比下降168元/吨，成本的坍塌带来了价差的环比改善。
　　【珀莱雅】季报点评:珀莱雅(603605)-业绩符合预期，爆款驱动营收高增
　　核心摘要：爆款带动营收高增长，四季度有望趋势延续
　　2019Q3公司护肤类产品销售额6.73亿元（+47.6%），占比89.5%；洁肤类产品销售额0.42亿元（-22.6%），占比5.6%；美容类产品销售额0.37亿元（+333.9%），占比4.9%。公司在6.18期间推出的黑海盐泡泡面膜，依托多渠道推广+网红带货，一跃成为新晋爆款，驱动7-9月珀莱雅天猫旗舰店销售额同比+177%/+198%/+66%。双十一公司主打航海王定制版泡泡面膜，目前已有16万用户完成预定，预计四季度将延续爆款带动营收高增长趋势。
　　考虑到公司2018年公布的股权激励计划，结合下半年经营情况及营销布局，我们调高了营收预期，但毛利率的下降使利润与我们之前的预期基本持平。预计2019-2021年归母净利润分别为3.87/5.17/6.67亿元，对应每股收益1.92/2.57/3.31元，PE为39.8/29.7/23.1倍。