财通证券-晨会纪要-191028

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　　今日重点推荐
　　【电子】世运电路深度：行稳致远
　　核心摘要：公司专注PCB业务已34年，期间通过持续投入研发不断升级产品系列，已获众多国际巨头的认可，近6年收入复合增速高于行业增速300%以上。
　　上市以来公司在日韩市场加大拓展力度，已获得韩国现代Mobis品质认证，并有望切入日本汽车电子巨头供应链体系，公司多层线路板产品延伸到通讯领域，为突破国内通讯巨头奠定了基础。我们判断在日韩汽车电子巨头和国内通讯设备巨头供应链的可能突破是未来业绩主要增量，或将使得公司未来3年收入复合增速大概率保持20%以上。
　　产能利用率、PCB产品价格和覆铜板价格是影响PCB企业毛利率的三个关键变量，在后两者保持稳定情况下，2021年募投200万平方米产能全部达产后毛利率会提升至28.5%。考虑到公司在韩日汽车电子巨头的突破，我们推断公司产品价格会出现小幅提升态势，在产能和覆铜板价格稳定情况下，PCB价格上涨5%将推动毛利率提升3.7个百分点。PCB价格和产能利用率同时提升或推动毛利率提升至30%以上。
　　【医药】事件点评：注射剂一致性平价将加速行业洗牌
　　核心摘要：上周市场最关心的莫过于注射剂一致性评价，药审中心受理量已经超过四百余个，涉及超过一百个品种，化药注射剂市场规模超过六千亿，这是大企业必争之地。目前科伦、齐鲁、中国生物制药、恒瑞和扬子江等申报数量居前。市场普遍认为，注射剂一致性评价的出台将加速行业的新一轮洗牌。投资的路径：第一，普通的注射剂，国内制药大企业如齐鲁等将以规模致胜，通过并购或者合作获得上游原料药，自己负者申报和医保准入、市场准入等。第二，原料药优势企业将守住自己的阵地扩展产业链，向下游进军，以给转型升级腾出时间和空间，如健友股份、金城医药和司太立等。第一与第二点，无论欧美转报如普利制药或者国内申报与否，这不关键，关键的是国内通过认证的时间要最快，毕竟大的市场是在国内。第三，创新制剂，或者称为高难仿制药，药用辅料复杂，申报难度大，如美国《Hatch-Waxman法案》的505(b)(2)类产品，如脂质体、微球和纳米给药技术等，在全球范围内仍然不能简单定义为仿制药，这一类还是有核心竞争壁垒的产品。从市场推荐的公司来看，公认的是山东药玻，药用包材从低硼硅转向中硼硅最大的受益企业。