银河期货-股指期货周报：贸易战纷争再起，市场风险偏好持续压制-190802

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　　市场行情
　　在中美贸易战愈演愈烈的利空消息影响下，A股三大股本周均明显下行，量价齐跌。虽美联储周中宣布降息，但对国内资产影响有限，A股受经济基本面因素影响，估计仍将延续震荡走势，美元资产在短期内仍将保持较为强势的姿态，外资大幅流入可能性不大。目前的利率水平再下台阶的可能性并不大，由于利率双轨制客观存在，即便央行跟随联储降息，对货币市场利率影响有限，债券价格上行空间不大。受影响较大的大宗及黄金，在短期内美元贬值预期不强叠加经济下行带来的需求减弱影响下，也难出现根本性变化。总体看，目前美联储单次降息对我国影响较为有限，国内市场将持续保持原有节奏，A股结构性行情料将持续。
　　宏观基本面
　　8月1日美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率下调25个BP，降至2.00%-2.25%之间，并从8月1日起停止缩表。
　　不管是从二季度美国经济还是鲍威尔在议息会议后的表述看，此次美联储降息不是过往经济衰退中的无奈之举，而是预防性举动。我们并不认为美联储就此进入降息周期，从历史上看，美联储进入降息周期均在经济衰退周期开始之后，目前从美国就业率及通胀水平看，均保持在较好的水平，此次降息更多是为了美国经济更好发展。从降息之后美元资产走势也不难看出，此次降息的宽松意味并不太强，鲍威尔的表述也偏中性，且相对于欧洲及部分新兴经济体来说，美国经济明显表现更优，率先降息或更体现了预防经济陷入停滞的态度。
　　在目前的中国经济环境下，中国央行是否降息与美联储关系不大，首先此次美联储降息并不意味着美元将开启贬值之路，人民币升值压力不大，加上资本项下并不自由流通，外部冲击有限；其次，国内流动性较为充裕，货币政策大幅宽松的意义不大；第三目前银行体系存在一定风险，降息并不利于风险缓和；最后，中国的经济周期与美国及全球经济均有一定的错位，目前降息意义不大，美联储降息对我国货币政策影响有限。