方正证券-人瑞人才-6919.HK-灵工巨头收购落地，市场份额有望继续提升-210916

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事件：2021年9月16日早，人瑞人才(06919.HK)公告，耗资8千万收购江南金融科技（常州）有限公司、上海领时人力资源服务有限公司两家公司51%股权，公司在灵活用工的市场份额有望继续提升，维持“推荐”评级。

点评：1.两家公司专攻银行领域灵活用工，21H1共计实现净利润1078.8万，基本面优异。

江南金融科技（常州）有限公司、上海领时人力资源服务有限公司系上海启航云天科技股份有限公司的全资子公司，为全国120家城市和农村商业银行提供灵活用工服务。

20年，两家公司合计实现营收1.80亿/+32.8%，净利润1897.7万/+36.8%，21H1，两家公司合计实现营收1.15亿，净利润1078.8万，并表后，人瑞人才的利润进一步实现提升。

2.收购标的带来巨量客户资源，人瑞切入地方银行系统灵活用工市场，强大交付能力助力业务协同，收并购实现双赢局面。

收购标的优势在于客户资源，21H1,全国共有超过1500家农村商业银行以及约130家城市商业银行，收购标的公司已与约120家农村及城市银行建立了业务合作。

截至2021年7月31日，标的公司在全国130个城市拥有3400名灵活用工雇员，岗位主要集中于银行金融机构的大堂人员、IT人员以及客服中心人员。

人瑞人才的优势在于灵活用工全产业链的深厚资源以及人员的招聘和交付能力，两者结合将极大提升现有的业务能力，提高交付效率，进一步拓展服务范围，实现双赢局面。

3.从新经济领域到金融领域，市场份额扩张脚步不停歇，多元化布局助力灵工巨头可持续发展。

人瑞人才过去的高速发展一定程度上受益于新经济领域独角兽企业的高速扩张。

高速灵活用工岗位需求持续释放助力人瑞人才营收和市场份额持续高速增长，截至2021年7月末，公司灵活用工雇员数达4.19万人，同比增42.9%，市场份额在中国灵活用工行业继续保持领先位置。

面对中国灵活用工百万人以上的行业规模，公司的份额提升的空间依然巨大。

此次收购，公司将区域性银行、农村商业银行客户收入囊中，体现出公司的多元化布局思路，未来公司还会向智能制造领域靠拢，继续在多行业深耕灵活用工市场。

投资建议：基于对灵活用工的广阔发展前景，此次收购预计22/23年提高归母净利润1200/1500万，我们预期21/22/23公司实现归母净利润1.51亿/1.79亿/1.99亿,YoY-17%/18%/11%，对应动态PE：10.10/8.53/7.69，给予“推荐”评级。

风险提示：人力资源行业政策法规变化，收购效果不及预期，疫情反复。