中泰证券-股票期权周报：大盘反弹，期权持仓创新高-190818

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　　投资要点
　　50ETF重仓股涨跌不一，贵州茅台周涨幅为9.62%，股价再创新高，兴业银行等股票出现下跌。前10大重仓股中，贵州茅台、伊利股份、中国平安、恒瑞医药、中信证券、招商银行、民生银行、农业银行、交通银行、兴业银行等涨跌幅度分别为9.62%、4.74%、3.69%、3.35%、2.60%、0.49%、-0.17%、-1.16%、-1.27%、-3.60%。
　　本周大盘出现反弹，其中50ETF周涨幅为1.77%。在8月6日出现跳空下跌以来，市场一直在缓慢反弹中，该日的跳空缺口也已经完全补上。期权市场方面，认购期权出现上涨，但居涨幅前列的以虚值期权、远期合约为主，如12月合约甚至明年3月到期的合约也出现在涨幅榜上，但这些合约流动性较差，没有多少代表性。而主力合约近月平值或实值的认购期权则涨幅普遍不大。总起来说，随着反弹，认购期权逐渐活跃，但投资者很显然不愿为此付出过多溢价，因此导致涨幅小以及隐含收益率仍在低位徘徊。交易量方面，本周成交逐日放大。
　　值得注意的是，虽然涨幅不大，交易量也未创出历史水平，但期权持仓量却创出历史高点。日持仓量方面，本周后四个交易日均超过40万张，周二至周三分别为4055196、4101756、4130877、4092461张，均达到或超过历史最高水平。合约持仓量方面，持仓量最高的合约分别为50ETF购8月2.95、50ETF购8月3.00、50ETF购8月2.90、50ETF沽8月2.75、50ETF沽8月2.80，都是清一色的8月合约，持仓量都超过10万张。但并不是认购合约一枝独秀，在前5位中，认沽期权也占据了两席，表明多空分歧仍然较大。这些期权大都是平值或浅度虚值的，但它们涨幅一般，如何解释这种矛盾的现象？一方面表明买卖双方均对这些期权的溢价没有过高的期待，二是这是买方投资者持仓不动的结果。
　　目前无论的标的历史波动率还是期权的隐含波动率仍处于历史较低的位置，期权估值合理，在对市场方向有一定预期的情况下，是建仓的良机，当然，也是跨市策略买入的良机。
　　风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。