平安证券-10月权益市场展望：整固风险，静候良机-210921

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核心摘要：短期整固，配置均衡01.经济基本面：美国债务危机担忧升温，国内经济再度走弱全球复苏动能环比回落，欧洲相对强于美国。

欧洲制造业PMI和花旗经济意外指数均高于美国。

美国面临疫情反复、债务危机等风险的制约。

9月以来美国日均新增病例数升至16万例以上，接近去年11月底的水平；与此同时，债务上限上调、增税计划等风险因素也带来更多考验。

国内经济继续走弱。

除出口维持高增外，8月生产、消费均持续走弱，社零当月同比两年复合增速降至年内新低1.5%；PPI同比创年内新高至9.5%，下游企业压力尚未缓解。

02.流动性：海外逐渐进入宽松缩减周期，国内货币政策以稳为主海外宽松力度逐渐收敛。

美联储Taper渐行渐近，欧央行决定放慢PEPP购债步伐以校准疫情后超常规的货币政策。

国内货币政策仍以稳为主。

8月新增社融继续回落但幅度并未进一步恶化，央行货币政策表态相对克制，预计整体宏观流动性继续保持合理充裕，当前10Y国债利率仍在2.8%-2.9%区间波动。

市场资金供需相对平衡。

融资余额持续上升至超1.75万亿元，境内机构资金和北上资金流入相对稳健；但股东减持规模较8月有所增加。

03.权益配置策略：市场短期处于整固阶段，围绕高景气板块均衡配置海外风险增加+国内经济走弱+流动性平稳，市场短期仍然处于整固阶段。

板块快速轮动加剧了博弈难度，个别信用风险事件对市场情绪构成扰动，建议短期以防范风险为主，配置更趋均衡。

高景气板块仍是中长期方向。

科技创新板块再迎支持政策加码，9月国家主席习近平宣布新设北交所服务创新型中小企业发展。

在此背景下，建议继续把握中长期高景气板块，关注高端制造和低碳转型产业链的扩散，以及经历了前期调整但长期有成长空间的CXO、医疗服务等产业。

风险提示1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；4）新冠肺炎疫情蔓延超预期，疫苗进展不及预期。