中信证券-宏观经济专题报告：迈向强国时代之绿色中国篇-210922

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随着中国迈向强国时代，发展的内涵也发生了改变，经济社会发展全面绿色转型已经形成高度共识。

十八届五中全会上，习近平总书记首次提出创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，将绿色发展提升到更重要的位置。

“十三五”期间我国生态环境明显改善，“十四五”期间降碳成为生态文明建设的重点战略方向。

这也是我国发展新型大国关系、构建人类命运共同体的关键举措。

双碳目标下，我国社会经济将经历五大变革：能源结构从化石能源向光伏风电转型、传统工业节能改造与脱碳技术探索并行、碳交易的市场化机制建设、碳捕捉与森林碳汇等负碳手段发展、绿色生活理念深入人心。

新能源行业将迎来长期高确定性增长的机遇，而传统行业也可能从碳交易和限产政策中受益。

另外，光风或将成为新时代的石油煤炭，西北地区的资源优势有望促进我国的区域协调发展。

▍绿色低碳发展既是建设美丽中国的必要条件，也是构建人类命运共同体的关键举措。

十八届五中全会上，习近平总书记首次提出创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，将绿色发展提升到更重要的位置。

“十三五”期间，我国主要污染物排放总量减少目标超额完成，生态环境明显改善。

“十四五”时期，降低碳排放成为我国生态文明建设的重点战略方向。

全球来看，未来10-15年中国可能超越美国成为全球最大的经济体，需要构建与之相匹配的新型国际关系。

欧盟是全球应对气候变化最为积极的地区之一，也是2019年中国的第一大贸易伙伴。

美国虽与中国经历了贸易摩擦，但共同应对气候变化是两国的重要共识。

因此，应对气候变化是中国建立新型国际关系、构建人类命运共同体的关键。

▍双碳目标下，社会经济将经历五大变革。

1）能源结构转变是实现碳达峰和碳中和的关键，中国2020年非化石能源消费占比约为16.4%，预计2030年将达到26%，2060年接近100%，其中光伏风电有望逐渐成为能源支柱。

2）传统工业中，建材、化工、造纸等行业能耗与国际先进水平还有一定差距，需继续推动节能改造；同时，技术路线的调整可能是部分行业实现碳中和必不可少的一步，电加热、氢能炼钢等技术或将推广。

3）2021年7月，全国碳交易市场成立，未来有望将八大高耗能行业全部纳入，覆盖全国70%以上的碳排放，成为实现碳达峰、碳中和的核心市场化机制。

4）部分生产活动可能不可避免的产生一定温室气体，需通过碳捕捉和森林碳汇等负碳手段进行对冲。

5）随着绿色发展观念的深入人心，绿色出行、绿色居住、绿色社区等生活方式有望成为主流。

▍新能源行业迎来长期高确定性增长机遇，传统行业在碳交易和限产政策下，头部集中有望加速，部分产品或将维持供需紧平衡。

能源生产方面，2021年是光伏、风电平价元年，未来将逐渐替代火电，成为未来社会的能源主要形式。

能源消费方面，电动车2030年渗透率有望达到40%，相关行业长期高确定性成长。

对于传统行业来说，在碳交易制度下，技术先进、能耗低的头部企业有多余的配额可供出售，而技术落后、能耗高的尾部企业则需付出额外成本以购买配额，头部集中有望加速。

能耗双控政策是地方政府重要考核项目，限制了高耗能、高排放企业产能供给扩张。

但碳中和还将驱动铜、铝等金属的需求增加，供需紧平衡下存量企业有望受益。

▍光风资源将是碳中和时代的石油煤炭，西北地区资源丰富，有望促进我国区域协调发展。

20世纪，石油被称为是工业的血液，作为基础能源和基础化工原料逐步渗入到人类衣食住行的各个方面。

而碳中和时代，光伏和风电或将替代石油和煤炭的地位，成为新的能源支柱。

我国风光资源分布非常不均衡，西北地区优势明显。

不仅是光伏风电等发电设施可能更多地被安置在西北，而且由于电力的运输比石油煤炭更加困难，或将有更多的用电企业选择搬迁到西北地区就地发展。

这一变化或将助力区域协调发展，平衡中国东西部发展差距。