中泰证券-期权周报：长假风险突现，市场预期不足-210921

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本周华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF收盘价分别为3.199、4.928、4.853元，涨跌幅分别为-2.83%、-3.20%、-3.19%，截至周五，上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF总份额分别为163.168、77.873、37.739亿份。

本周期权成交量与隐波出现背离，交易量有所放大。

各交易所证券类期权产品总成交3183.40万张，日均636.68万张，日均水平较上周的增减幅度24.99%；成交金额为257.11，日均51.42亿元，比上周增减13.95%。

标的的各期限历史波动率均出现回落。

50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为18.48%、23.06%、21.57%、19.14%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为16.01%、20.95%、19.18%、17.36%。

A股休市期间，香港股市及境外A50指数期货均出现大跌。

港股与A股有一定相关性，的确在相互影响，而A50指数期货则完全是A股的影子市场，预计会对周三开盘后产生影响。

长假风险由来已久，但这次市场没有充分预期。

当然，现货可能会有自己的运行逻辑，连续下跌之后的反弹也在情理之中，但期权隐波不涨反跌确实有些反应不足，说明投资者没有认识到小长假期间的波动性上升风险。

这给我们一个教训，保护性买沽策略不如忽视，只要持有多头仓位，这是必不可少的防范风险的办法，是与单向多头策略相比的重大优势，也是期权最基础的用途与策略，期权投资者不可不察。

风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。