银河期货-股指期货周报：市场震荡回升，LPR报价再次下降-190920

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　　市场行情
　　9月20日新版LPR第二次报价出炉，其中1年期品种报4.20%，较上个月小幅下降5个BP；5年期以上品种报4.85%，持平上个月。1年期LPR小幅下降5BP，体现降成本总方向；5年期不变，降低对房市的影响。8月企业贷款超季节高增，除周期因素和基建等贷款需求增加，我们判断可能与LPR引导的融资成本下降有关。8月银行在贷款利率下调预期下，加快信贷投放和审批，提早锁住利润。对于新LPR，央行此前制定了三个考核时点和“358”目标：即截至今年9月末，全国性银行业金融机构新发放贷款中，应用LPR做为定价基准的比例不少于30%；截至12月末，上述占比要不少于50%；截至明年3月末，上述占比不少于80%。由此来看，结合银行季末冲量的季节性因素，9月信贷水平可能仍维持高位。
　　短期货币政策将继续宽松，中长期维持稳健，即：本次降准完后可能再降一次，后续大概率会降低MLF利率，也不排除降低OMO利率；本次LPR报价下降后年内也有望再调降1-2次，但房贷利率不会下调。其中，9月17日MLF集中到期，9月19日美联储降息后，MLF利率均未跟随下调，倾向于认为只是节奏被干扰、但方向未变。中长期看，2020年上半年我国CPI同比可能维持高位，将一定程度上限制货币政策总量层面的进一步宽松，但货币政策总基调已转为稳增长和疏通货币传导机制，重点预计落在结构性调节和利率并轨等方面。
　　总体看，本次LPR报价下调可降低实体企业贷款成本、改善现金流、提振风险偏好，预计对股市形成利好。