广证恒生-“共振·转折”产品系列之A股周策略：企业利润回落，市场震荡下行-191008

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　　趋势研判与行业配置
　　趋势研判：数据面上，中国8月规模以上工业企业利润总额5177.9亿元，同比下降2.0%，7月为同比增长2.6%。1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额40163.5亿元，同比下降1.7%。1-8月，国有企业营业总收入394884.0亿元，同比增长7.4%；国有企业利润总额24093.1亿元，同比增长6.1%。政策面上，央行行长易纲回应“是否降息”：货币政策应当保持定力，坚持稳健的取向和加强逆周期调节，坚决不搞大水漫灌。中美贸易方面，商务部新闻发言人高峰称，近期中企正按照市场化原则和世贸组织规则，开展美国农产品询价采购，成交相当规模的大豆和猪肉。总体来看，经济下行压力仍存，本周A股震荡下行。中美贸易谈判进展，使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地，我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。
　　短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。
　　市场详情：
　　要件分析：9月PMI小幅回升，8月规模以上工业企业利润回落；中国9月末外汇储备3.09万亿美元，外汇市场供求保持基本平衡。
　　市场表现与估值：上周指数震荡下行。截止9月27日，上证综指跌-2.47%；深成指跌-3.36%；创业板指跌-3.37%。板块普遍下跌，只有银行（0.85%）上涨，农林牧渔(-6.86%)、国防军工(-6.79%)跌幅居前。其中，建筑材料、建筑装饰、房地产、传媒等行业估值低于历史10分位数。
　　流动性：上周央行全周货币净投放量200亿元；短期资金利率下降；上周股市合计流出561.44亿元。
　　行业景气观察：中上游原油、有色价格下跌，钢铁、煤炭价格基本持平；下游商品房销售累计同比小幅上升、汽车销售下降，家电销量上涨；BDI指数下跌；电影票房同比下跌，手机出货量同比下降，集成电路产量同比增速大幅回落，存储器价格、面板价格持续下跌。
　　风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期。