平安证券-策略周报：市场情绪有所收敛-210926

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一周市场观点上周市场情绪收敛，交易活跃度有所下降，周度日均成交额连续四周下降，本周降至1.25万亿元，部分源于房地产风险的释放。

板块维持高速轮动，周期板块和前期的高景气成长赛道进入整固阶段，市场偏好向低估值板块倾斜，公用事业、房地产、国防军工、交通运输和食品饮料等行业涨幅靠前。

当前市场仍未形成新的一致预期，中长期来看，碳中和与科技制造仍然是更具政策和盈利确定性的主线，新能源、新能源汽车，以及高端制造板块将维持长期高景气。

上周出台的能耗双控政策是推动碳中和目标的又一具体举措，中长期看周期板块内部将面临分化。

发改委印发的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》在全国设定能耗强度降低、能源消费总量目标，意在倒逼产业转型和能源结构调整。

随着碳中和相关政策的落实力度加大，中长期的产业格局也将发生巨大的变化。

第一，随着高能耗高排放项目的减少，上游传统能源的需求将逐渐下滑，中游资源品则面临新的供需不平衡，这将加剧周期行业内部分化；第二，中游资源品价格上升将压缩中下游制造业利润空间，中小制造型企业过剩产能逐步淘汰，传统制造业面临行业集中度抬升的趋势；第三，光伏、风电等新能源产业长期景气度向上，与之配套的绿电相关的新基建也有望迎来长期投资机遇。

房地产信用风险释放，目前并未形成系统性风险。

近期恒大财务困境引发了市场对于房地产风险的讨论，但是从目前来看导致系统性风险的概率不大。

市场除了在节后首日短暂反映负面情绪外，整体走势趋于平稳，北上资金仅小幅流出，且本周房地产指数仍实现上涨，这意味着当前市场资金对于风险蔓延的担忧并不严重。

后续仍需要密切关注信用风险的演绎情况和风险化解的效果。

一周重点聚焦美联储Taper预告如期落地，市场预期充分，影响相对有限。

美联储在9月议息会议上对Taper进行了表态，“假如经济继续沿着当前路径修复，那么美联储很快会削减资产规模”，大概率11月公布Taper细节，12月底开始实施。

美联储本轮缩减QE与市场沟通较为充分，并且提前设立缓冲工具，因此我们认为对市场流动性预期的冲击相对缓和，市场的整体影响有限。