银河期货-股指期货日报：市场依旧弱势不改，拐点时机仍需等待-191022

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　　市场行情
　　今日(10月22日)A股三大股指小幅高开后，午后沪深两市延续震荡盘整，尾盘三大股指集体发力拉升，不过两市成交量延续萎缩，整体上攻的动能仍不足。截至收盘，沪指上涨0.5%，收报2954.38点；深证成指上涨0.93%，收报9642.09点；创业板指走势稍强，上涨1.36%，收报1666.87点。市场总体仍呈现弱势行情，建议投资者观望或即时对冲风险。
　　当前货币政策既面临通胀率上行的制约，也面临着必要性的质疑。一方面由于CPI趋于上行PPI见底回升，GDP平减指数作将在未来两个季度趋于上升，制约货币政策空间。另一方面当前经济下行的关键原因在支出意愿而非融资成本上，全球贸易保护主义的升级，以及与此有关的国际贸易萎缩、投资意愿低迷、就业压力上升、收入预期下滑、消费意愿低迷等。
　　而财政政策既有扩张的必要，而且地方政府资金缺口问题也已经逐渐得到应对。财政支出可以维持增速的关键是在地方政府的资金和意愿上。从已有数据来看，今年6月以来土地出让收入趋于恢复，地方政府专项债已提前发行，同时本月也出台了央地关系改革的政策，目的就是保证地方政府收入，这都有助于从资金来源上助力于财政政策继续保持扩张。可以预期不但今年减税降费计划可以实现，同时财政支出也会在4季度继续保持上升，向全年预算目标逐步收敛；还可以期待2020年减税规模增长到2.15万亿，亦与名义GDP同步增长。