莫尼塔-珀莱雅-603605-三季报点评：业绩发展良好，收入增长符合预期-191104

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　　事件
　　公司发布2019年三季报，公司19Q1-Q3实现营业收入20.80亿元，同比增长33.35%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长32.04%；实现扣非后归母净利润2.38亿元，同比增长41.50%。公司Q3单季度实现营业收入7.52亿元，同比增长45.15%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长26.07%
　　点评
　　2019上半年收入增长提速,主品牌增速加快：2019年1-9月,公司实现了20.80亿元营业收入，同比增长33.35%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长32.04%。公司Q3单季度实现营业收入7.52亿元，同比增长45.15%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长26.07%。单季度看，公司2019年Q1/Q2/Q3单季度实现营收6.42/6.86/7.52亿，同比增长27.59%/27.39%/45.15%，收入持续提速。按品牌分，珀莱雅品牌19年上半年占比88.50%，优资莱品牌占比3.99%，其他品牌占比7.51%。预计主品牌珀莱雅收入增速超30%，其他新品牌继续发力，不断满足消费者新需求。
　　电商渠道销售增速加快，打造爆品刺激营收。报告期内，公司继续精细化运营各电商平台，主打“年轻”、“有趣”、“好玩”。天猫：深度合作站外KOL及站内头部直播红人，对新客开展内容营销，对品牌会员深度运营，开展线上线下新零售等。京东：提前布局爆款单品如防晒、气垫CC的引爆工作，与抖音、快手等平台的大网红开展带货直播。报告期内，通过痘印成功打造出爆品“泡泡面膜”，带动公司营收增长。Q3公司继续通过社交平台打造爆款，前三季度电商平台同比增长60%，线上渠道收入大幅增加
　　毛利率、费用率下降，盈利能力有所影响。2019年Q1-Q3，公司毛利率同比降低4.62pct至60.45%，主要系毛利率较低的面膜收入占比不断上升所致。期间费用率方面，Q3单季销售费用率同比降低1.82pct至39.48%，主要系业绩良好所致；管理费用率同比-0.54pct至7.04%；财务费用率同比上升0.18pct至-0.51%。Q3单季度经营性现金流实现1.32亿元，相比去年转负为正，公司经营明显改善。从存货看，Q3单季度存货为2.81亿元；存货周转天数为92天，较去年减少11.94天。
　　风险提示：
　　品牌拓展不及预期；新渠道发展不及预期