莫尼塔-瑞幸咖啡-LK.US-2019Q3业绩点评：门店盈利首次转正，小鹿茶独立运营-191118

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　　报告摘要
　　事件：瑞幸3Q19实现净营业收入15.42亿元，同比增长540.2%。产品销售净收入为14.93亿元，同比增长557.6%。分产品类型看，现制饮料净收入为11.45亿元，同比增长494.4%；其他产品净收入3.48亿元，同比增长911.0%。截至3Q19门店总数为3680家，该季度新增717家门店，门店布局加速，去年同期门店数为1189家。同时，该季度产品平均成本降至10元以下，首次实现1.86亿元门店营业利润，高于市场一致预期；公司层面，该季度净亏损5.91亿元，占净收入比例为38.3%，低于去年同期201.2%的水平。
　　点评
　　门店运营利润转正体现经营效率，业绩增长主要驱动力是销量和盈利能力提升，增长速度：产品收入（557.6%）>销售量（470.1%）>用户（397.5%）>门店（209.5%）；同时成本端有所下降，门店层面，单杯现制饮品成本降至9.4元，符合瑞幸成本控制表；公司层面，展店速度加快，受规模经济效益和技术驱动影响，运营费用占净收入比例下降至138.3%，净亏损占净收入比例下降至38.3%，亏损面持续缩窄。
　　小鹿茶战略发力休闲茶饮市场瑞幸于9月正式宣布将小鹿茶作为旗下品牌Luckin Tea独立运营，拓展全新产品线。LuckinTea开发互联网新零售模式下新型合伙人代理模式，主推三四线城市市场，推进下沉市场战略布局。此次发力休闲茶饮市场，满足更多消费需求，提高客户留存率和消费频次。小鹿茶采用合伙人模式，不同于传统的加盟模式赚一次性的加盟费，瑞幸的合伙人模式更强调风险共担，利润共享。小鹿茶的合伙人无需支付加盟费用，只需要负责门店的选址、装修和日常产品的制作与交付，而产品的营销、获客和数字化运营等专业技术均由瑞幸负责。合伙人模式有利于瑞幸完成快速扩张，同时并不会增加瑞幸太多的成本。
　　共建合资公司，拓展产品品类瑞幸计划在海外市场建立合资公司，完善产品线，拓展邻近市场，目前已与路易达孚集团签署战略合作协议，生产和销售非浓缩果汁类产品。瑞幸目前已覆盖烘焙、轻食、咖啡、茶饮多品类产品，未来伴随着产品线的进一步完善，市场渗透度也将不断提升。