国信证券-国信11月“十强转债”组合-191104

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　　10月“十强转债”表现回顾
　　10月市场风格继续偏向创业板，转债市场表现依然坚挺，跟随股市小幅收涨，但估值有所压缩。截至10月31日，上证综指全月累计上涨0.82%，上证50指上涨1.97%，创业板指上涨2.69%，中证转债指数上涨0.52%，我们计算的平价指数上涨1.44%。估值方面，10月转债溢价率有所下行，平价在70-80元、80-90元、90-100元、100-110元区间的平均转股溢价率分别变动-1.17%、-2.71%、-0.06%、-1.5%。
　　截至10月31日，我们的10月“十强转债”组合全月收平，略微低于中证转债指数的0.52%。领涨标的为大族转债（+1.36%）、万信转2（+1.28%）、苏银转债（+0.55%），下跌幅度较大标的为翔鹭转债（-7.35%）、文灿转债（-3.07%）、鼎胜转债（-1.78%），拖累组合表现。
　　11月“十强转债”组合推荐
　　考虑到四季度预计双宽格局将继续呈现，股的赔率依然比债好，但转债因为估值因素，短期内难以看到趋势性机会，转债需要精细择券，把握结构性机会。整体的操作思路建议为弱进攻，以稳健为主。具体的择券思路有三条：
　　一是选取业绩增速比较高，且估值不贵的行业，结合转债价格和溢价率，其中只选取转债价格低于115元，同时溢价率不高的标的，重点关注公用事业、非银、交运板块。
　　二是基本面处于历史底部、有反转预期的行业，同样对价格也严格限制在115元以下，溢价率不高。比如汽车、有色板块。
　　第三条思路是自下而上，在低价票中进一步挖掘具备条款博弈机会的标的，包括下修预期、回售保护。
　　结合以上，国信11月“十强转债”组合推荐标的为：博世转债、G三峡EB1、敖东转债、招路转债、新泉转债、文灿转债、翔鹭转债、明泰转债、新凤转债、大族转债。