中金财富-中金研究晨会速递-191120

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　　宏观研究
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　　税收增速加快,受去年4季度减税降费带来的低基数影响。10月份, -般公共预算收入同比增长8.3% ,增速比9月5%加快。其中,税收增速从9月份-4.2%大幅反弹至8%。根据财政部解释, “当月税收收入增幅回升,主要是去年四季度考虑将出台更大规模的减税降费,为及早支持企业纾困解难,税务部门]依法办理部分税款延期缴纳,导致去年同期收入基数较低。扣除此因素后,当月税收收入下降4%左右。”非税收入增速则从9月份40.3%大幅回落至9.7%。
　　财政支出增速大幅回落。一般公共预算支出同比增速从9月12.9%大幅回落至10月-0.5%。其中城乡社区支出拖累最大同比下降57.2%。社会保障和就业支出、卫生健康支出、教育等民生支出增速也比9月放缓。但节能环保支出仍保持较快增长,同比增长28%。
　　年内财政政策仍有宽松空间。总体上，10月份税收增速加快,而财政支出增速回落,对当月经济有一定拖累。今年1-10月份,-般公共预算和政府性基金赤字合计赤字3.1万亿元，最后两个月还有3.3万亿元赤字空间,高于去年同期实现的2.8万亿元赤字。由于去年4季度减税降费力度加大导致基数下降,今年4季度税收增速开始回升,将给政府支出带来一定支持。