中金财富-中金研究晨会速递-200113

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　　宏观研究
　　图说中国宏观周报
　　上周是春节前第3周,为过滤节前数据噪音,我们将去年春节前第3周作为同比比较的参照系。工业生产大体平稳,地产销售增速加快。.上周电厂日耗煤较去年节前第3周增长6.1%。半钢胎、高炉企业开I率较去年节前同期上升,但焦化企业开工率明显下降。需求方面,建筑钢材成交量较去年节前同期减少5%。12月乘用车销量同比增速为-4% ,与11月的-3%大体持平。.上周30城商品房成交面积较去年节前同期增长47%。
　　食品价格同比涨幅保持高位，上周环比涨幅低于去年节前同期;工业品价格大体稳定。.上周农业部食品批发价格环比上升1.3% ,而去年节前第3周环比上升1.9% ;上周食品价格较去年节前同期上升15.3%。猪价环比上升3.1% ,而去年节前第3周环比持平;上周猪肉价格较去年节前同期上升140%。有色、化工品、螺纹钢价格窄幅波动,动力煤价格环比上升。地缘冲突未进一步恶化,国际油价明显回落。波罗的海干散货指数继续下降。房价环比上升2.7% ,同比上涨1.2%。
　　流动性条件保持宽松;国债收益率曲线下移且陡峭化; 1月地方债计划发行额已达6865亿元;人民币升值。1月6日,50bp的全面降准正式生效。上周央行公开市场净回笼500亿元。7天回购利率回升32bp至2.58% ,但3个月SHIBOR利率下降10bp至2.86%。1年期国债下行11bp至2.31% ,10年期国债收益率下行7bp至3.08%。1月至今,地方债净发行2036亿元,全月计划发行已经达到6865亿元(其中专项债6499亿),较去年4180亿元( -般债2635亿元、专项债1545亿元)明显上升。人民币兑美元、- -篮子货币分别升值0.6%、0.8%。
　　2019年12月CPI持平, PPI回升;房贷利率微降;外汇储备小幅上升。12月CPI持平于11月的4.5% ,食品通胀有所回落、而非食品通胀回升。12月PPI同比增速从11月的-14%显著回升至-0.5%。12月全国首套房贷款平均利率环比下降1bp至5.52% ,2019年5月以来首次环比下跌。12月外储上升123亿美元至3.11万亿美元,黄金储备连续三个月保持不变。宏观政策面值得关注的事件:1 )国务院副总理刘鹤将于1月13-15日率团访问华盛顿,与美方签署第-阶段经贸协议。2 )央行与银保监会均在其年度工作会议中表示,要坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战着力做好“六稳"工作,深化金融改革开放。3 )我国将全面开放油气资源探采市场,允许民企、外企等社会各界资本进入油气勘探开发领域。
　　1月13-15日将发布2019年12月货币与信贷数据(我们预计新增贷款1.2万亿元,新增社融1.8万亿元,M2同比8.3%);14日将发布12月贸易数据(我们预计出口同比8.0% ,进口12.0%); 17日将发布4季度及12月经济活动数据(我们预计4Q实际GDP同比6.1%、名义GDP8.3% ; 12月工业增加值同比6.1%、固定资产累计同比5.3%、社零名义同比7.8% )我们将密切关注中美第- -阶段贸易协议的内容及其潜在影响。