中泰证券-股票期权周报：短期HV触及历史低点，是否变盘值得关注-191124

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　　投资要点
　　本周基础市场波动有所加大，在快速反弹之后又快速下跌，但涨跌幅度较小，是否形成突破还需继续观察。期权的参与度与活跃度与上周相比大幅增加，如成交量方面，周五日成交479万张，创出了两个多月以来的新高。持仓量方面，周五日成交190万张，也是两周来的高点。在基础市场出现变盘的预期下，投资者参与期权的积极性大大增加，但隐含波动率仍在低位徘徊，说明投资者仍然保持理性，不愿为确定性不大的所谓“突破”付出太大的代价。
　　本周认沽期权居涨幅前列，而成交量也有所放大，如50ETF沽11月3.0050ETF沽11月3.10、50ETF沽11月3.20、50ETF沽12月3.00等合约，涨幅分别为68.98%、44.09%、23.88%、21.09%，而交易量分别为3.52、7.90、2.19、3.33亿元，比上周大幅增加。而下周三11月合约全部到期，因此，无论认购还是认沽，虚值期权都在加速归零，这也是期权跌幅榜的主要特征。
　　波动率方面，截至周五，59ETF历史波动率（HV）中，20、40、60、120日的HV分别为11.61%、11.27%、12.22%、14.4%，中短期的HV值非常接近，走势曲线几乎重合，而长期的120日HV也已经走平。值得注意的是，20日HV本周有几个交易日曾经一度跌破了10%，从而刷新了历史低点。另外，期权的隐含波动率也出现类似走势，当月隐波创出11.12%的低点后反弹，波动率指数持续走平。
　　该现象有两点指示意义值得关注，一是从期权投资角度，波动率创出历史低点，意味着期权买方的极佳的介入时机；二从期权作为市场晴雨指标来看，HV的创新低，或意味着距离突破不远了。
　　风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。