银河期货-股指期货周报：市场震荡整理，利率调降利好后市-191122

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　　市场行情
　　本周市场呈现震荡行情，LPR利率调降利好市场后市但中美谈判的不确定性仍存，行情在反复纠结中横盘整理等待新的信号出现。基本面方面，10月经济数据在财政乏力下如预期走弱，生产放缓，投资整体减速，继续靠地产投资支撑；水利环保拖累基建投资，显示年内地方债发行结束后，资金牵制基建发力；所以近期国常会才出台降低资本金比例的措施。房企加速推盘下，销售呈现韧性，后端投资亦继续走强，值得注意的是，虽然从开工到竣工各个环节提速，但是投资额没有明显上升，也是受制于资金限制。土地购置面积超预期但销售走弱，说明面临土地库存持续去化，即使销售预期不强，房企为保证项目周转或抢占份额还有一定的拿地冲动。但是在融资收紧的大环境下，土地购置的景气难以明显上行，土地购置增速还要随着人口中枢下移至一个较低水平。从高频数据来看，11月份拿地萎缩明显，预计往后1-2个季度，土地出让下滑会开始拖累地产投资下滑。制造业投资加速，但从制造业投资与民间固投的背离看，制造业投资增速还难言企稳。社零方面，剔除价格因素的实际消费创历史新低。每年10月都会出现，消费者因为“双十一”而推迟消费导致的社零增速下降。但更根本的趋势是，地产销售中枢逐渐下移，减少居民的财富效应和拖累地产相关消费品销售。在物价对货币政策掣肘减弱而市场重回稳增长主线的情况下，建议偏积极布局。