中金财富-中金研究晨会速递-191203

《中金财富-中金研究晨会速递-191203（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中金财富-中金研究晨会速递-191203（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　■海外策略
　　11月大类资产回顾:市场重回分化和纠结态势;发达跑赢,成长占优11月,全球市场和资产价格表现出现一定的分化和纠结发达延续强势但新兴市场转为下跌;利率冲高回落;成长风格重拾动能,价值板块持平震荡,这些都与10月份较为趋同的资产和风格趋势有所不同,反映了市场在消化不同数据和消息的过程中面临方向选择。整体看,美元计价下, FAAMNG、原油、美欧股市、中国国债和美元指数领先; VIX、比特币、天然气、巴西里尔、大豆和黄金落后。
　　11月,1、跨资产,股>大宗>债;2、权益市场,发达好于新兴;发达中,美国>欧洲>日本;新兴中,印尼、港股、A股落后,土耳其印度和巴西领先;主要市场风格再度切换至成长股跑赢;3、债券市场,除中国外,全球主要市场利率冲高回落但整体仍抬升,这使得债券普跌,仅新兴市场和美国信用债上涨;不过信用利差依然收窄;4、大宗商品表现分化,原油涨但天然气跌;金属中仅铁矿石和铜上涨;波罗的海干散货指数大跌;5、汇率:美元再度走强使得新兴市场汇率多数承压,尤以智利和巴西为甚;6、另类资产, VIX和比特币均大幅下挫。
　　11月,全球流动性整体改善流入主要股市特别是欧洲和新兴市场的趋势仍在继续,尽管中间短暂停顿。金融条件方面,主要市场均趋向宽松。经济意外指数方面,中美欧均改善,日本高位回落。
　　12月全球市场展望:流动性好转遇上基本面改善;贸易谈判是关键相比10月全球市场和主要资产较为趋同的向风险资产和价值风格演进,11月出现了- -些分化与纠结,主要体现在3三个方面:1.发达市场继续上涨,但新兴市场转为下跌;2、美股市场继续上涨,但债券收益率也冲高回落;3.价值风格基本持平,成长风格再度领先。但与此同时,消息面上却乏善可陈,甚至还有一一些坏消息,包括贸易谈判迟迟没有进展、美国国会通过关于香港的法案等。