平安证券-大宗商品周报：贸易战缓和、库存低位，工业金属价格有望继续走强-191215

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　　本周观点：上周大宗商品价格整体呈震荡分化格局：国内黄金、白银主力合约价格震荡趋弱，石油价格偏强，动力煤价格小幅下跌；工业金属方面方面，螺纹钢价格偏弱，热轧卷板价格走强，有色金属以小幅震荡为主；农产品方面，猪肉、鸡肉价格均小幅上升。展望后市，美国当前页岩油生产基本上已经接近盈亏平衡点，油价继续下探的可能性不大；因长协基准价不变，榆林煤矿停产，煤炭维系震荡格局；受环保管控政策和板材低库存影响，预计短期黑色价格整体继续震荡走强；受中美贸易摩擦缓和影响，贵金属相对利空，工业金属有望走强；冬季疫情复发+头部公司继续压栏留种，以及需求端看南方腌制腊肉需求高峰+春节备货，均加大当前供需矛盾，生猪价格或将再迎快涨。
　　行业动态：1、11月我国出口钢材457.5万吨，环比下降4.29%，同比下降14%；2、北方多地启动重污染天气应急响应，对钢铁等行业实施管控；3、蒙古国11月煤炭出口量环比降33.87%；4、榆林56家煤矿停产；5、印尼将镍矿石销售的使用权税从5%上调至10%；6、世界黄金协会数据显示全球各国央行购金增幅开始放缓；7、国家管网公司在京挂牌成立；8、前9个月美国共计50家能源公司申请破产；9、两部委发文缩短5000头规模场环评流程；10、11月能繁母猪存栏环比增长4%，生猪存栏环比增长2%。
　　公司要闻：1、浦项制铁将与河钢集团联合开发高端汽车用钢。2、宝钢股份公告中国宝武拟无偿划转2.19%的股份予首钢集团。3、江西铜业：全资子公司收购PIMCupric Holdings Limited 100%股权。4、印尼国家铝业公司或在2022年停止氧化铝进口。5、牧原股份与国投创益产业基金管理有限公司签署战略合作框架协议。
　　高频数据：上周黄金主力合约价格337.16元/克，周环比下降0.9%，白银主力合约4125元/千克，周环比下降1%；布伦特原油期货主力合约价为65.22元/桶，周环比上升1.3%；上海螺纹钢现货价格为4040元/吨，周环比下降0.7%，普氏进口铁矿石价格为94.45美元/吨，环比上升5.6%；PTA主力合约结算价格4872元/吨，环比上升1.4%；铜主力合约价格49040元/吨，环比上升3.7%；猪肉批发价47.94元/公斤，环比上升1.1%，鸡肉批发价19.6元/公斤，环比上升0.7%，豆粕现货价2956.29元/吨，环比下降2.6%。
　　风险提示：1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险；2、生产安全事故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。3、地缘政治风险。因不可抗力因素导致地缘政治发生冲突，会影响大宗商品市场预期，造成相关商品价格急剧波动。