中信证券-指数增强基金组合跟踪2021年10月：行情集中、打新贡献减弱，增强效果回落-211008

《中信证券-指数增强基金组合跟踪2021年10月：行情集中、打新贡献减弱，增强效果回落-211008（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-指数增强基金组合跟踪2021年10月：行情集中、打新贡献减弱，增强效果回落-211008（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

季末风格博弈剧烈、行情集中、叠加打新贡献减弱，本月300和500增强基金超额中枢分别为-0.84%和-0.51%。

年初至今，沪深300、中证500增强基金组合累积超额收益率分别为4.27%和6.81%；其中9月份超额收益分别约-0.87%和0.19%。

▍组合表现跟踪：300空间内行情扩散度和分化度走低，叠加打新贡献减弱，本月增强基金超额回落。

全市场口径下，沪深300和中证500增强基金月度超额收益中枢分别约为-0.84%和-0.51%；规模低于10亿元产品估算的打新收益分别约0.27%和0.24%。

从我们构建的基金组合表现看，自2019年4月构建以来，沪深300增强组合和中证500增强组合样本外年化超额收益率分别为8.36%和13.09%，信息比率分别为3.08和3.02。

具体基金上，沪深300增强组合中，华宝沪深300指数增强（003876）等本月贡献较大；中证500增强基金组合中，超额收益贡献较多的是中欧数据挖掘多因子（001990）等。

▍组合最新持仓：组合维持不变。

1）沪深300增强组合：华宝沪深300指数增强（003876）、信诚量化阿尔法（004716）、博道叁佰智航（007470）、天弘沪深300指数增强（008592）、西部利得沪深300指数增强（673100）。

2）中证500增强组合：天弘中证500指数增强（001556）、博道中证500指数增强（006593）、中欧数据挖掘多因子（001990）、国投瑞银中证500量化增强（005994）、华夏中证500指数增强（007994）。

▍指数增强基金组合的特征：纳入超额收益多样化、可持续性强、稳健性高的样本构建增强组合。

1）指数增强基金超额收益主要有四类来源：纯阿尔法、市场方向择时、主题及风格暴露、以及另类收益增强。

2）量化指标定位类增强基金以扩容样本，丰富超额收益获取手段、增加资金容量。

3）多指标构建核心基金池：依据跟踪误差、管理规模、历史仓位、剔除打新后的超额收益、月胜率等指标进行筛选。

4）组合精选：基于持仓明细对超额收益进行归因，多截面期考察其主要来源及稳定性，结合月胜率、信息比率等指标优选组合。

▍500指数风险溢价率高，300空间行情扩散度降低。

当前沪深300指数风险溢价率约4.76%，处于近10年42.62%分位值水平；中证500指数风险溢价率约1.88%，处于近10年97.21%分位值水平。

本月300空间内行情扩散度、分化度均显著走低。

此外，本月风格博弈剧烈，底仓基本盘变动较大，规模、分红和价值因子表现更优，而前期表现较好的成长、一致预期因子表现较疲弱。

行业方面，本月电力设备及公用事业、食品饮料、农林牧渔、石油石化和房地产行业表现强势。

▍其他类别指数增强产品跟踪：考虑到部分板块的指数增强产品受市场关注，但因当前数量较少或存续时间较短，尚不足以构建精选组合，我们将对该部分产品分类并持续跟踪。

目前中证1000、创业板类、消费、医药、科技、制造、ESG等领域均陆续有增强产品布局；9月份部分创业板、医药、科技和消费增强产品处于募集发行阶段。

▍风险因素：基金经理或投资团队变化；基金获取超额收益来源发生漂移；政策性冲击；类指数增强基金并未在基金合同上明确“指数增强”的投资方式，可能存在实际管理中的仓位偏离的风险。