天风期货-锌周报：不用对库存过分失望-220214

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（以下内容从天风期货《锌周报：不用对库存过分失望》研报附件原文摘录）
　　观点小结 　　根据最新公布的产量数据，1月国内精炼锌产量录得51.76万吨，基本符合前期企业排产计划，但2月产量大幅回落，主因湖南地区部分冶炼厂常规春节放假周期延长，归因于当地原料供应偏紧的格局；此外云南及甘肃地区部分冶炼厂检修，以及四川部分冶炼厂复工晚于预期。总体来看2月预计产量低至45.3万吨，库存累增8万余吨，预计大部分库存已经体现，本周及下周库存或累增至峰值，随后在下游企业复工进程中陆续下降。近期需关注俄乌局势对市场情绪带来的影响。 　　上周LME锌库存下降0.31万吨至15.19万吨。国内库存较节前增加8.22万吨至24.27万吨。保税区库存下降0.01万吨至1.48万吨。 　　上周国内锌精矿成交价持平3750元/金属吨，进口锌精矿成交价上调35美元/干吨至130美元/干吨。 　　操作建议及逻辑：尝试逢低做多。国内方面：近期国内冶炼厂复产程度有限，国内产量低于市场预期。进口方面：由于欧美地区及东南亚锌锭溢价偏高，因此2022年进口长单单月供应量环比2021年有所下降，近期沪伦比值持续徘徊在近年低位，进口窗口难以开启，国内库存压力偏大，预计进口量维持低位。国内各地疫情可控情况下，下游复工复产进程加快或将带动库存去化，基建端投资前置或将带动锌消费量回升。 　　关注点：俄乌局势、疫情、欧洲电价。