天风期货-棉花周报：国际棉价单边上涨格局已改变-220519

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（以下内容从紫金天风《棉花周报：国际棉价单边上涨格局已改变》研报附件原文摘录）
　　核心观点 中性 　　国际棉价单边上涨格局已发生改变，下跌势能还待需求端持续负反馈。美联储持续加息预期使空头筹码增加，但仅改变全球棉市单边多头格局，多空力量维持短暂平衡。阶段性看，南半球新棉上市使美棉竞争优势受到威胁。长期看，美国干旱导致减产预期、印度平衡表偏紧以及全球供应偏紧问题仍然存在，增大供应空间有限，唯有抑制需求才能解决供需矛盾。 　　现货情况 中性 　　下游有小幅补库，棉花销售进度略有加快，基差仍为正。 　　进口棉花 偏多 　　内外棉价差倒挂，预计棉花进口数量减少。 　　进口棉纱 偏多 　　内外棉纱延续倒挂格局，预期进口棉纱数量大幅减少，出口数量或有增加。 　　产业库存 中性 　　1）轧花厂棉花销售进度偏慢；2）棉纱、棉布走货好转，库存略降。 　　种植预期 中性 　　1）美国得州干旱延续，预期弃耕率大增。5月下旬得州有降雨，对旱情略有缓解；2）巴西新棉收获进度提前，但局部干旱或影响总产量；3）印度西南季风雨提前，种植进度或提前。 　　终端消费 中性 　　1）东南亚国家出现化纤部分替代棉花现象，USDA对全球消费预期下调；2）美国进口纺织服装未见明显拐点，全球平衡表仍偏紧；3）美国对新疆棉及制品限制监管更严，外贸订单受限制。 　　宏观层面 偏空 　　1）美国通胀压力较大，市场预期美联储加息及缩表进度或加快，此举导致金融市场成本增加，利空；2）国内疫情散点发生，动态清零使接单存在较大不确定性。