东亚前海证券-化工行业：大合同确定，钾肥板块利好-220216

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事件钾肥海运进口大合同签订落地，2022年进口标准价格上涨至590美元/吨。

2022年2月15日，中国进口钾肥联合谈判小组与国际钾肥供应商加拿大钾肥公司（Canpotex）达成一致，确定2022年度标准氯化钾进口价格为CFR590美元/吨，有效期到2022年12月31日。

从历年的价格来看，今年的大合同价格已创下近5年来新高，相比2021年合同价格247美元/吨，增加了343美元/吨。

点评大合同价格上涨与2021年全球氯化钾市场价格大幅上涨密切相关。

国内方面，截至2022年2月15日，国内氯化钾市场均价报3475元/吨，同比上涨70.85%，部分厂家报价已接近4000元/吨（折合630美元/吨）。

国际方面，截至2022年2月14日，俄罗斯、温哥华氯化钾FOB价分别报625.5美元/吨、610.0美元/吨，相比2021年年初分别上涨217.5%、197.6%。

全球氯化钾价格在结束12年的低迷后，重回上行通道。

我国氯化钾高度依赖进口，价格受国际市场影响大。

我国钾资源匮乏，根据百川盈孚数据，2017-2021年国内氯化钾进口依存度维持在50%-60%之间，属于高度依赖进口的品种，因此我国氯化钾价格受国际市场影响较大。

这次与Canpotex签订的大合同，将成为国内氯化钾定价的重要参考标准，国内氯化钾价格有望进一步上行。

白俄钾肥出口遭制裁，全球供给缺口增大，推动钾肥价格上涨。

2021年6月至8月，欧盟和美国分别宣布对白俄罗斯钾肥行业进行制裁，并且制裁正持续发酵。

白俄是钾肥生产和出口大国，根据NRCAN数据，2020年白俄钾肥产量和出口量，分别约占全球总量的17.6%、21.0%。

目前立陶宛方面已宣布终止国营铁路与白俄罗斯的钾肥运输协议。

由于成本和运力原因，白俄钾肥出口仍未确定合适的替代方案，全球钾肥供应缺口加大，推动钾肥价格上涨。

春耕来临，需求释放，氯化钾价格有望维持高位，钾肥板块持续受益。

截至2022年2月14日，国内氯化钾库存为25.8万吨，同比下降19.6%，相较于去年年初下降38.4%，库存处于低位。

同时春耕来临，需求增加，进一步支撑价格高位运行，行业持续景气，利好钾肥板块。

投资建议钾肥行业景气周期上行的背景下，相关龙头标的或将受益，如亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等。

风险提示安全环保政策升级、海外疫情反复、汇率变动等。