莫尼塔-周报合集：信贷开门红已实现，货币是否还要继续宽？-220214

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国内宏观经济摘要1月社融和信贷均超出市场预期，宽货币初见成效，宽信用也初见端倪。

但1月信贷结构仍存在矛盾，居民信贷萎缩，企业短期贷款和票据融资仍是信贷重要支撑项，信贷开门红主要来自于政策推动而并非需求拉动。

2月11日央行发布的四季度货币政策执行报告也再次强调了当前经济仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，稳增长仍在继续，宽货币也尚未结束。

1月信贷开门红主要来自于政策推动，信贷结构仍有待于优化。

在实体经济融资需求并未有显著改善的情况下，货币宽松、财政前置和项目储备共同推动了1月信贷走高。

但信贷结构存在不均衡，尤其是企业短期贷款和票据融资增长快于中长期贷款，这体现了宽信用第一阶段的特征，即政策率先发力，供给推动信贷放量，引发经济恢复，融资需求改善，继而拉动社融增速进一步上行。

在需求端尚未成为宽信用的主导性力量前，仍需要宽货币推动信用扩张。

在经济仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下，“经济潜在增速下行、人口增长放缓、低碳转型等中长期问题不容忽视”，央行继续强调“稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力”，因此总量货币政策继续保持宽松态势，结构性货币政策重要性继续提升。

海外宏观摘要全球股市：美国通胀数据远超预期，导致市场鹰声四起，对于美联储3月会议加息50bp的押注从24%快速上升至90%。

极度鹰派的货币政策导致上周美股三大指数全线下跌，其中纳指跌幅最大，达到2.18%，标普下跌1.82%，道指下跌1%。

欧股市场三大指数全面上涨；德国涨幅为最高，上涨2.16%，富时100上涨1.92%，法国小幅上涨0.87%。

亚洲股市表现分化，恒生上涨1.36%，日经上涨0.93%，韩国小幅下跌0.09%。

新兴市场中，俄罗斯快速上涨，涨幅高达2.18%，巴西上涨1.18%，印度市场小幅下跌0.84%。

MSCI指数涨跌不一，发达市场MSCI下跌0.73%，全球市场小幅下跌0.46%，新兴市场上涨1.59%，亚太市场上涨1.41%。

债券市场：受加息预期影响，十年美债收益率上行速度加快，一度突破2%，周五收盘小幅回落至1.94%，2-10年期美债期限溢价大幅缩窄，下行20bp至0.42%；德国国债收益率大幅上升13bp至0.22%，日本十年国债收益率上行至0.228%。