中信证券-“固收+”基金组合跟踪2021年10月：二级债基回撤较大，基金组合表现亮眼-211011

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9月股市先涨后跌，债市维持震荡，混债型基金承压，二级债基回撤较大。

稳健型、平衡型基金组合9月收益率分别为0.16%、0.38%，跑赢对应参考组合；最大回撤分别为0.64%、0.86%，均远低于混合债券型二级基金最大回撤中位数。

“固收+”基金组合整体表现亮眼。

▍市场概况：股市先涨后跌，债市维持震荡。

上证指数在9月先涨后跌，全月微涨0.68%。

主要股票指数中沪深300指数有所反弹，9月上涨1.26%，而中证500指数则下跌2.09%。

从全年收益率上看（截至9月），沪深300指数仍显著跑输中证500指数。

债市维持震荡，利率稍有上行，中债新综合指数上涨0.07%。

中证转债指数先涨后跌，交易量有所提升。

▍混债型基金承压，二级债基回撤较大。

9月混债型基金业绩相对承压，其中混合债券型二级基金、偏债混合型基金中位数收益为负，分别为-0.33%、-0.03%，混债二级基金中6成以上产品未取得正收益。

从最大回撤角度看，9月偏债混合型基金与混债二级基金中位数最大回撤分别为1.22%、1.68%，两类基金中分别有9.84%、24.5%的产品最大回撤超过3%。

▍混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

回顾五类固收基金年初至今的收益率表现情况，混合债券型一级基金收益率中位数为4.62%，混合债券型二级基金、偏债混合型基金收益率中位数分别为3.9%、3.83%，而中长期纯债型基金、短期纯债型基金收益率中位数分别为2.98%、2.55%。

受前期转债牛市以及股市结构性行情影响，混合债券型一级基金年初至今收益表现最佳。

▍稳健型、平衡型基金组合9月表现亮眼。

稳健型“固收+”基金组合、平衡型“固收+”基金组合9月收益率分别为0.16%、0.38%，跑赢对应参考基准，且均处于混合债券型二级基金前20%分位水平。

最大回撤分别为0.64%、0.86%，均远低于混合债券型二级基金最大回撤中位数。

两个基金组合自2020年9月末运行至今的表现看，累计收益率分别为6.78%、8.29%，Sharp比率分别为2.69、1.86，成立以来业绩均能战胜固定股债配比组合，且风险控制较为出色，符合“固收+”产品的运行特征▍稳健型“固收+”基金组合最新成分：大摩强收益债券、景顺长城安享回报、大成景尚、易方达新鑫、中银稳健增利、易方达裕如、银河君润、中欧瑾通、富国天利增长债券、安信新目标。

▍平衡型“固收+”基金组合最新成分：国寿安保稳吉、国富新机遇、海富通欣益、长城新优选、中银裕利、南方利达、中银多策略、安信新趋势、兴业聚盈、景顺长城泰安、天弘安康颐养、泰康恒泰回报、华富益鑫、中欧瑾源、兴业聚惠。

▍风险因素：1）市场系统性风险；2）基金风格骤变的风险；3）模型假设不能反映市场真实情况的风险；4）基金组合使用定量方法进行筛选，实际策略未经调研验证，存在基金策略定位偏差的风险。