中信证券-2021年公募FOF盘点与展望：公募FOF，波动体现配置价值，蓝海空间渐进开启-220208

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截至2021年末，FOF产品的公募管理人数量超过65家、FOF基金管理规模突破2200亿元；叠加以FOF配置理念管理的专户、投顾等规模快速增长，FOF策略逐步进入发展快车道。

在2021年权益市场分化、固收资产波动的市场环境下，定位绝对收益方向的偏债型FOF收益中枢为4.9%，体现了较好的配置效果。

未来随着财富配置组合化进程、以及养老第三支柱建立完善，预计以FOF策略为核心的基金组合产品将打开蓝海空间。

▍市场概况：新发带动规模增长；偏债FOF仍是主导，权益精选和偏债型边际增加。

截至2021年末，FOF产品的公募管理人数量超过65家、FOF基金管理规模突破2200亿元；叠加以FOF配置理念管理的专户、投顾等规模快速增长，FOF策略逐步进入发展快车道。

从策略来看，定位绝对收益的偏债类FOF仍是主导，规模占比约6成（不考虑目标日期型）。

▍市场格局：公募FOF市场呈现较强的头部特征；七家管理人的FOF产品规模超过百亿。

截至2021年4季度末，规模前十的基金管理人共管理1600亿元，合计市场份额达到72%。

目前七家管理人的公募FOF产品规模超过百亿；市场参与热度提升，参与FOF产品的管理数量从2020年末的52提升至65家。

▍申购赎回情况：存量FOF整体小幅净赎回，普通型FOF净赎回最多。

2021年4季度，公募FOF合计净赎回份额数为39亿份；其中普通型净赎回份额数达24亿份。

若考虑新发基金认购，公募FOF份额净增加310亿份。

同期，15只偏股、17只偏债混合型FOF密集发行，募集份额分别约178亿份、148亿份。

▍FOF持仓情况：主要偏好主动型基金。

指数基金占比约6%，相比上个季度小幅提升；内部基金占比小幅回升至45%。

主动权益类基金中，海富通改革驱动、大成高新技术产业A、信达澳银新能源产业、工银瑞信新金融和安信稳健增值A等获得较多FOF基金的投资。

▍业绩表现：震荡市考验管理人，公募FOF四季度收益小幅回升。

中证FOF指数区间收益为0.88%；按投资类型划分，偏股型FOF收益率中位值为2.05%，平衡型FOF收益率中位值为2.51%，偏债型FOF收益率中位值为1.44%。

2021年全年来看，偏股类FOF的收益中枢约为5.8%、平衡型FOF的收益中枢约为5.3%、偏债型FOF的收益中枢约为4.9%。

▍公募FOF展望：蓝海空间渐进开启。

在2021年权益市场分化、固收资产波动的市场环境下，定位绝对收益方向的偏债型FOF收益中枢为4.9%，体现了较好的配置效果。

未来随着财富配置组合化进程、以及养老第三支柱建立完善，预计以FOF策略为核心的基金组合产品将打开蓝海空间。

▍风险提示：流动性风险；份额集中大额赎回。