东亚前海证券-化工行业周报：钾肥国际价格2022年以来仍呈上涨态势-220124

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核心观点1、2022年以来，大部分地区氯化钾价格仍呈上涨态势。

根据Wind数据，全球大部分地区氯化钾价格仍呈现上涨态势，相比去年年底，西北欧、前苏联、以色列和约旦FOB现货价分别上涨了17.5美元/吨、12.5美元/吨、8.5美元/吨和4.0美元/吨。

供给方面，由于白俄事件继续发酵引起全球性供应偏紧，抬高国际钾肥价格。

2021年12月8日，美国对白俄罗斯大型国有企业白俄罗斯钾肥的制裁正式生效。

1月12日，立陶宛宣布终止其国有铁路公司与白俄罗斯钾肥之间的运输协议，称受制裁的国家不能利用立陶宛出口。

并且短期内白俄罗斯很难找到能够完全替代的运输方式。

因此，此次制裁将进一步加剧全球钾肥供应紧张的局面，导致全球供需错配，或将推动价格持续上涨。

需求方面，农产品价格高企，钾肥需求增长，对价格起到支撑作用。

2020年年初至今，玉米、小麦和大豆CBOT期货结算价分别上涨59%、40%和48%，并且仍处于上行通道。

随着全球经济复苏，农产品价格上涨，种植积极性增加，带动钾肥的需求上涨，对钾肥价格高位运行起到支撑作用。

另外，随着北半球春耕来临，需求上涨，库存进一步释放，将支撑钾肥价格维持高位。

因此，我们判断2022年上半年钾肥价格仍有望保持高位运行。

一方面，国际钾肥供应持续偏紧。

另一方面，伴随着春耕来临，钾肥需求进一步提升，钾肥价格有望维持高位。

2、过去一周，中国化工品价格指数CCPI上涨0.3%，其中丙烯酸涨7.1%，乙二醇跌2.5%。

丙烯酸方面，上周价格上涨的原因，一方面由于国内原料丙烯价格上行，对丙烯酸价格起到支撑；另一方面，国内企业开工负荷普遍偏低，部分企业进入停车检修阶段，导致供应偏紧，同时下游接货意向积极，价格稳步攀升。

乙二醇方面，下跌的主要原因系下游聚酯开工率下滑，产销表现不及预期，需求不振。

3、过去一周原油价格反弹，布伦特原油期货结算价周涨2.1%，WTI原油期货结算价周涨1.6%。

上涨原因主要系俄罗斯和乌克兰局势紧张使全球原油供应紧张，而原油需求受奥密克戎变异病毒干扰的情况有限，市场对经济前景普遍看好。

在需求复苏和供应受限的条件下，原油价格有所反弹。

4、行情回顾。

过去一周，在化工行业26个申万三级行业中有3个板块上涨，有23个板块下跌。

其中，涨幅最大的板块为钾肥，涨幅为12.2%；跌幅最大的板块为氟化工及制冷剂，跌幅为10.5%。

个股方面，周涨幅排名前3的依次为中农联合、壶化股份、金奥博，周涨幅分别为31.8%、28.1%、23.7%；周跌幅排名前3的依次为永太科技、西陇科学、*ST明科，周跌幅分别为24.2%、23.2%、22.5%。

投资建议钾肥市场价格高企下的相关标的或将受益，如亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等。

风险提示安全环保政策升级、国际新冠疫情持续、化肥市场价格异常波动。