天风期货-铝周报：去库之路不畅，铝价高位震荡-210401

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（以下内容从天风期货《铝周报：去库之路不畅，铝价高位震荡》研报附件原文摘录）
　　4月1日， SMM A00铝报价17260元/吨， 较沪铝2104贴水180元/吨。 现货方面， 华东市场早盘成交集中在当月贴10元/吨附近， 当月与隔月票货源价差在10元/吨左右， 午间沪铝继续拉升， 涨势强劲， 市场交投氛围活跃；华南现货市场成交价格在17260-17270元/吨， 粤沪价差小幅升水10元/吨， 成交尚可。 　　电解铝现货价格高位震荡， 截至3月31日， 按现金成本计算的电解铝行业利润为5300元/吨。 　　电解铝社会库存环比增加0.8万吨至125.1万吨， 铝棒库存小降0.44万吨至19.38万吨， 加工费企稳回升， 主流消费地区中无锡、 佛山加工费分别为260元/吨、 305元/吨， 部分持货商表示出货尚可， 但交投平淡的声音依旧存有， 反馈分歧。 　　操作建议及逻辑： 观望。 短期铝基本面没有很明显的矛盾， 绝对价格空间不会太大。 从调研结果来看， 内蒙古铝厂有一定减产， 同时影响到了压铸线， 导致电解铝铸锭比例提高， 铝锭流出到华东、 华南地区， 从社会库存上反映去库之路并不顺畅。 步入二季度如果高消费增速没被证伪， 并逐步兑现， 铝锭则开始缓慢去库， 结合抛储的量， 整个二季度大约去化10万吨左右， 铝价维持高位震荡， 企业继续兑现高盈利， 单边观望为主。 考虑到碳中和的政策后续还有升级的可能， 反而使得资金倾向于做多远月， 目前近端库存偏高， 现货升水表现较弱， 跨期套利建议观望。 　　风险提示： 1. 疫情恶化； 2.新增产能加速投产； 3.需求恢复不及预期。